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科创新源：高分子业务稳健，热管理上新台阶。公司深耕高分子材料及热管理领域多年，高管行业背景扎实。在高分子领域， 公司下游应用场景广泛，并掌握大客户资源，发展比较稳健。新能源热管理领 域的高频焊液冷板，已导入麒麟与神行电池，受益于其推广应用，上半年高频 焊液冷板实现了高增速发展。公司主要实施数据中心热管理的创源智热仍处于 发展初期，目前公司披露拟收购导热材料领先企业东莞兆科，其目前已批量供 货数据中心相关企业，收购完成后，有望与创源智热形成协同效应，充分受益 于液冷在数据中心渗透率提升的大趋势。

公司简介。公司成立于 2008 年，主营业务包括高分子材料及热管理业务，产 品与服务广泛应用于通信、电力、汽车、半导体及数据中心领域。管理层在 材料领域深耕多年，核心管理层与技术骨干多拥有十年以上行业经验，行业 背景扎实。

高分子材料业务经营稳健。公司高分子领域主要产品包括防水密封材料、防 火绝缘材料、汽车密封条等产品。下游广泛应用于通信、电力、汽车、轨交 等领域，并掌握大客户资源。2025 年上半年公司高分子材料业务收入 2.29 亿元，同比增长 6%；其中通信、汽车领域收入同比提升 14%、10%，电力 领域同比基本持平，高分子材料业务经营比较稳健。

新能源热管理开始发力。公司新能源热管理主要由控股子公司瑞泰克实施， 其高频焊液冷板，作为麒麟与神行电池的关键散热组件，以开始批量交付。 受益于麒麟、神行电池的推广应用，2025 年上半年，公司高频焊液冷板相关 收入规模较去年同期增长 304%。目前，公司全力推进高频焊液冷板的新产线 建设与既有产线技改，提升生产效率。此外，对于竞争压力较大的吹胀与钎 焊液冷板业务，公司正在有规划的收缩相关规模。

数据中心热管理有潜力。公司在数据中心热管理领域业务，主要由创源智热 开展实施。作为 2023 年新成立的公司，仍属于发展初期。公司目前正在计划 收购导热材料细分领域领先企业东莞兆科。东莞兆科目前已向台达、富士康、 英特尔等多家数据中心相关企业供货。收购完成后，东莞兆科有望与创源智 热形成协同效应，数据中心热管理业务具有较大发展潜力。

液冷是数据中心的趋势。随着 AI 行业大发展，GPU 算力能力迭代的同时， 功率也在不断提升，叠加服务器机架的高密度设计，数据中心单柜功率正在 迈向 MW 级别。传统风冷在高功耗场景下的效率劣势开始凸显。液冷作为高 效散热的解决方案，热捕获率高、PUE 值更低、空间占用更低，是未来高功 率数据中心的散热趋势。