景津装备：压滤机龙头企业，行业需求有望反转.pdf

景津装备：压滤机龙头企业，行业需求有望反转。公司为压滤机龙头企业，国内市占率超 40%。景津装备股份有限 公司，创立于 1988 年，主要从事过滤成套装备的生产和销售，致力 于为固液提纯、分离提供专业的成套解决方案。公司是中国制造业单 项冠军示范企业，压滤机国家标准主起草人，世界压滤机产销量第一， 所生产的各式过滤成套装备广泛应用于矿物及加工、新能源、新材料、 环保、化工、生物、食品、医药、保健品、砂石骨料领域。

经营业绩承压，现金流改善明显。公司主要业务均围绕压滤展开， 其中压滤机整机收入/毛利占比较高，成套装备业务正快速起量。公 司 2024 及 2025Q1-3 收入、归母净利润承压，主因锂电行业资本开支 下行，2023、2024、2025H1 新能源新材料收入占比分别为 26.56%、 21.30%、15.42%。与需求下行相对应的，是行业内的价格竞争，同时 低毛利的成套装备占比提升，因而毛利率也面临压力。在行业逆风期， 公司一方面持续推进降本增效，另一方面加快现金回款，2025Q1-3 公司经营性现金流远高于利润，经营质量优异。

压滤机主要用途为固液分离，国内约百亿市场。压滤机属于过滤 与分离机械，是将悬浮液中液体和固体分离的过程装备。市场空间方 面，根据智研咨询数据，2023 年我国压滤机行业制造收入约为 111.78 亿元，其中国内市场规模约为 102.1 亿元；根据华经产业研究院统计， 2024 年全球压滤机市场约为 26.3 亿美元。

主要下游应用领域方面：

⑴矿物及加工：有色金属资本开支有望维持高景气。压滤机等过 滤成套装备广泛应用于矿物的洗选、尾矿处理和湿法冶炼领域，包括 但不限于煤炭、铁、金、银、铜、铝、锌、镍、钴、锰、磷、稀土、 高岭土、石墨等细分行业。从价格来看，截至 2025/12/19，铜现货价 约为 92497 元/吨，黄金现货价约为 974 元/克，均处于历史高位；煤 炭价格约为 804 元/吨，铁矿石价格约为 811 元/吨，均较年内低点有 所反弹。展望未来，我们认为在高位的铜、金等有色金属价格刺激下， 有色金属资本开支有望维持高景气，同时随着环保等相关政策的逐步 加强以及原矿开采成本的提高，尾矿污染防治和尾矿资源综合利用成 为未来的发展趋势，公司亦有望受益。

⑵环保：预计设备更新、配件更换需求占比逐渐提升。压滤机在 环保领域的应用主要为城市污水污泥、自来水污泥、工业废水污泥、 河道湖泊污泥的处置的污泥脱水环节。展望未来，污泥处理固定投资 完成额逐步进入平台期，我们认为环保领域压滤机需求将以设备更 新、配件更换为主，新建项目需求占比将逐步走低。