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唯科科技深度报告：蓄势待发，精密注塑龙头，协同头部客户布局MPO、人形机器人。

核心逻辑：主业稳健、MPO绑定康普价值量提升、机器人“轻量化+电子皮肤”

主业支撑：并购宇科晋级新能源 Tier 1，海外产能扩张期待放量

1）增量来源：2025 年前三季度，公司新能源产品、时尚小家电营收为 3.1、5.4 亿元，同比增长 29%、24%。 2）新能源汽车：行业长期向上趋势不改，公司新晋新能源 Tier 1。①行业： TrendForce 预测 2025、2026 年全球新能源汽车销量有望增长 25%、12%；② 公司：2024年并购宇科塑料成新能源汽车 Tier 1。宇科塑料客户包括比亚迪等。 3）家电家居：北美长期需求有支撑，海外扩产助力份额提升。①长期需求：i. 健康家电：2017~2024 年，中国家用空气净化器对美直接出口量 CAGR 约为 21%；ii. 户外家居：据 Statista，2023 年美国约 8500 万套住宅为独栋别墅。② 扩产信号：2024 下半年以来，公司四大海外基地中，有三个计划购买土地。

MPO：AI 算力需求加速行业放量，公司长期合作全球光连接龙头康普有望受益

1）公司布局：①长期合作全球光纤布线方案龙头康普：公司目前已向康普供应 MPO 光纤连接头零部件、适配器，MT 插芯亦有望出货；②康普 MPO 市占率有 望提升：全球电连接龙头安费诺计划收购康普 MPO 相关业务部门（CCS）。 2）行业需求：①周期向上线索：i. 2025 年单季度（截至 Q3）中国光纤连接器 出口额同比增幅均超 10%；ii. 2025 年单季度（截至 Q3），康宁、康普 MPO 相 关业务净销售额同比增幅均在 30%、19%以上；iii. 梳理 2025 年有关 MPO 收购 案至少包括 3 起。②市场规模测算：在仅考虑 400G、800G、1.6T 等高端并行 光模块需求下（未考虑 CPO），测算 2026 年全球 MPO 跳线市场规模或在百亿 级，预计 2030 年接近 450 亿元。③未来行业需求仍有望超预期：2025 年四季 度，亚马逊、谷歌、Meta、台积电等均上调其 2025 年初发布的 Capex 指引。

人形机器人：合作尼得科等卡位轻量化，手握模内电子技术蓄力电子皮肤

1）轻量化：①出货节奏：公司已批量化销售关节电机零部件、PEEK 丝杆、 PPS 螺杆等，亦生产机器人电机包胶；②头部客户：尼得科、科尔摩根、 DANFOSS 等；③PEEK 等高性能塑料注塑壁垒高，可排除大部分注塑件厂商。 2）电子皮肤：①制造工艺：公司掌握的模内电子技术（IME）与部分电子皮肤 制备工艺具有相通之处，目前已在汽车端小批量出货，可用于减重；②柔性触感 材料：公司与全球医疗领域知名品牌安保 AMBU 合作开发塑胶人皮。