纺织服装行业周报：NIK EY26FQ2北美改善，大中华区拖累.pdf

纺织服装行业周报：NIK EY26FQ2北美改善，大中华区拖累。主要观点： 本周 NIKE 发布 FY26Q2 业绩。分地区来看，北美/EMEA/ 大中华区/APLA 同比提升 9%/-1%/-16%/-4%，大中华区拖累 显著，主因客流量疲软、新品售罄率不佳和库存老化问 题。本季度在大中华区持续推进首批耐克门店试点项目， 试点门店客流及同店销售增长表现更优；双十一期间减少 了促销力度，销售额同比下降约 35%；加速回收合作伙伴持 有的老化库存；库存同比下降中单位数，库存量下降 20%。 指引：FY26Q3 收入预计同比下降个位数，其中北美实现温 和增长，大中华区与 Q2 持平，汇率因素将带来 3%正面影 响。毛利率降幅为 1.75-2.25PCT，剔除关税影响毛利率将 实现正增长。将持续在大中华区推进“Win Now”战略。 本周中央经济工作会议在部署明年经济工作时，将扩 大内需置于首位，明确“坚持内需主导，建设强大国内市 场”。会议提出，扩大优质商品和服务供给，优化“两 新”政策实施，推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内 投资规模，优化实施“两重”项目等系列举措。这些部署 一方面凸显了内需作为经济增长“主导”力量和战略支点 的关键地位，另一方面，也标志着扩内需政策将更加注重 精准施策与质效提升。 中央财办有关负责同志表示，当前，我国正在从以商 品消费为主转向商品消费和服务消费并重，一些领域商品 消费增速放缓，但文旅、养老、托育等服务消费需求旺 盛。要以新需求引领新供给、以新供给创造新需求，促进 供需更加适配。要制定实施城乡居民增收计划，促进高质 量充分就业，继续提高城乡居民基础养老金，持续提升居 民消费能力。要扩大优质商品和服务供给，大力发展消费 新业态新模式新场景，培育壮大家政、旅居康养等万亿级 消费新增长点。要有效释放消费需求潜力，持续清理不合 理限制措施，支持有条件地区推广中小学春秋假，把职工 带薪错峰休假落实到位。打造“购在中国”品牌，释放入 境消费巨大增量空间。

线上数据跟踪：淘宝天猫平台 25 年 11 月女装增速进 一步下降，Danskin 增速最高

根据萝卜投资数据，2025 年 11 月，童装/运动服/女装/男 装/箱包淘宝天猫平台销售额同比增加为-10.63%/11.93%/- 24.51%/-18.78%/13.85%，11 月箱包增速提升。户外品类来 看，户外登山野营/运动瑜伽健身/运动包/运动鞋淘宝天猫 平台销售额同比增长-10.86%/10.53%/11.70%/6.68%。根据 萝卜投资数据，2025 年 11 月，淘宝天猫平台同比增速前三分别是 Danskin、AirJordan、雪中飞，同比增长分别为 6817.27%/2627.77%/1661.80%。同比增速后三分别是博洋 宝贝、乔白仕、TeenieWeenie，同比增速分别为-99.23%/- 99.07%/-98.27%。

羊毛价格本周下降 0.06%，25 年初至今上涨 29.52%

截至最新数据日（12 月 18 日），澳大利亚羊毛交易所东部 市场综合指数为 1541 澳分/公斤、折合人民币元 70269.6 元 /吨（1 澳元=4.65 元人民币），相较上周数据日（12 月 11 日）下降 1 澳分/公斤，降幅 0.06%。本轮羊毛涨价自 25 年 7 月开启，并在 7–10 月加速，澳大利亚羊毛交易所东部市 场指数（EMI）连续 12 周上涨，阶段高点触及 1565 澳分/公 斤。2025 年初至今，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指 数上涨 29.52%。我们分析主要由于：供需错配，即近期为 羊毛采购旺季、货币宽松，而供给端由于近年毛价低迷、 牧场亏损，根据 AWPFC 预测 25/26 年度澳大利亚羊毛产量 （含脂）25.2 万吨，同比-10.2%。