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医药生物行业周报：CXO市场关注度提升，继续看好创新药+创新药产业链。2025 年 12 月 8 日—2025 年 12 月 12 日医药生物板块跑输沪深 300 指数，医药生物 板块全周下跌 1.10%，沪深 300 指数全周下跌 0.08%。

受益于内需端 CRO 需求持续复苏，以及短期情绪压制因素释放，近期 CXO 市场关注 度开始回升。2025 年以来，内需型 CRO 订单呈现量价齐升趋势。受益于创新药 BD 出 海和融资企稳回升，多家 CRO 新签订单逐季度加速，项目量实现双位数增长。Q4 以 来从实验用猴、安评报价到临床项目价格均有提升趋势，客户需求保持旺盛，展望 2026 年 CRO 业绩有望进入改善周期。海外需求方面，全球型 CDMO 订单强劲，业绩高增 长的确定性较强。小分子 CDMO 行业订单稳健增长，ADC、多肽、双抗多抗等新分子 领域订单快速提升，更多后期临床和商业化项目将逐渐放量，随着项目陆续交付预计 2026 年 CDMO 业绩端有望继续保持快速增长。投融资方面，国内外生物医药一级市场 投融资均已呈现出复苏趋势，美联储降息有望进一步驱动全球生物医药投融资复苏。

板块观点层面，近期创新药板块情绪回落，随着 BD 持续落地，我们认为当前板块景气 度可持续，“创新+国际化”创新药产业趋势不变，短期调整后创新药板块弹性进一步提 升。同时，可继续重点关注基本面已开始改善的创新药产业链，当前在投融资数据、订 单和业绩层面均看到向好趋势。此外，左侧角度出发，考虑行业逐步复苏，我们认为可 逐步关注医疗器械及中药等领域。