港股人形机器人行业2026年策略：产业突破，前景可期.pdf

港股人形机器人行业2026年策略：产业突破，前景可期。复盘：中资人形机器人产业链明显跑赢大盘，股价受事件驱动。截至 2025 年 12 月 12 日收盘，Wind 人形机器人指数（A 股）较 2024 年末累计上涨 50%，海外上市的中资、 非中资人形机器人产业链公司分别累计上涨 124%、累计下跌 11%；三者相较于各自大 盘的累计超额收益率依次为 25%、95%、-31%；表现分化，推测部分由于市场投资风 格差异，且中资公司潜在业绩弹性更大。目前人形机器人实际收入及利润有限，产业链 公司股价波动更多由技术、产品、量产等事件驱动，受政策催化，且受市场风险偏好和 交易行为影响大。对标 2010-2017 年电动车及锂电历史行情，当前人形机器人处于从 题材炒作向初步量产过渡阶段，人形机器人板块仍有巨大成长空间，且行情预计收敛至 核心供应链及高壁垒环节

人形机器人量产逐步落地，中资公司深度参与供应链。

产品迭代进步，2026 年头部公司万台级量产有望落地：特斯拉、Figure AI、1X Technologies、智元、优必选等公司 2026 年计划实现数千台至万台级别全尺寸人形机 器人交付。特斯拉、奔驰、现代、丰田、比亚迪、广汽、小鹏等海内外车企通过自研、 合作研发、股权投资等方式布局人形机器人，并率先在产线落地使用。

中资公司深度参与多条人形机器人供应链：一方面中资零部件公司积极参与特斯拉、 Figure AI 供应链，另一方面宇树链、智元链、小鹏链、天工链等国内供应链多采用国产 零部件。

中资零部件公司潜在弹性大：1）中国人形机器人本体公司崛起，本土和海外需求均激 增。2）中国以上海、杭州、深圳、北京等为中心形成产业集群，快速响应主机厂客户 定制化需求。3）中国供应链完整，高水平技工和工程师规模占优，大规模量产能力强， 产能释放速度更快。4）中国政府支持，企业自身专利、技术、精密制造能力升级。5） 中资企业全球产能布局，可响应客户诉求在墨西哥、东南亚等海外地区布局机器人零部 件产能。