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洁美科技公司深度报告：载带冠军，离型膜、复合集流体开启新增长曲线。

洁美科技：载带冠军，打造电子耗材“一站式”服务商

洁美科技专注集成电路及片式元件配套，从电子专用原纸→纸/塑载带→光学级 PET 基膜→高端离型膜涂布→复合集流体，不断复刻“垂直一体化降低成本—— 一站式服务提升粘性——大客户背书品牌优势”的核心竞争力，成为业内少见的 纵向一体化龙头，拥有三星、村田、国巨、太阳诱电、华新科等头部客户优质资 源。 2012-2024 年公司营业收入由 3.3 亿元增至 18.2 亿元，归母净利润由 0.3 亿元提 升至 2.0 亿元；期间收入和利润 CAGR 约 15%/17%，保持长周期的稳定成长。

载带：纸质载带绝对龙头，在塑料载带成功突围

纸质载带，公司起家&拳头业务。根据 Global Growth Insights 测算，2033 年纸质 载带行业规模约 6 亿美元，公司在 2021 年纸质载带市占率已达 74%。 塑料载带，市场空间和份额空间相比纸质载带更大。根据 Valuates 测算，塑料载 带行业 2031 年有望达 10 亿美元，目前洁美份额已进入全球前五，核心竞争力迁 移打法初探成功。

离型膜：厚积薄发，MLCC+光学双高规格赛道，放大成长空间

离型膜空间广阔，根据 Grand View Research 测算，离型膜全球市场约 200 亿美 元， 其中 MLCC 离型膜与光学离型膜属其中优质成长方向。 基于精密涂层技术和客户复用，公司进军离型膜赛道，①MLCC 离型膜方向，公 司依托光学级 BOPET 基膜与高洁净涂布的一体化平台，实现对国巨、华新科、 风华高科、三环集团等客户稳定批量供货并进入日韩客户导入阶段；②光学离型 膜方向，打入主要偏光片厂供应链、成为日韩以外少数具备一体化和量产经验的 供应商。

复合集流体：并购柔震科技，进军锂电池新材料高增赛道

复合集流体降低金属用量的同时兼具低成本、高安全、长寿命和高能量密度，是 动力电池与储能电池集流体升级的重要技术路线。根据 DataIntelo 测算，复合集 流体市场 2023 年规模约 12 亿美元，2032 年有望增长至约 34 亿美元，CAGR 约 12.5%。 公司在 2024-2025 年通过并购与增资持有柔震科技进入新能源复合集流体市场。 柔震科技现已成为部分锂电客户复合铝箔的唯一批量供应商，并与宁德新能源签 署联合开发协议，锁定 2025-2027 年不少于 100/500/3000 万 m² 的采购需求， 在锂电新材料高增赛道上率先占位。此外，柔震已联合华科教授研发 PCB 载体 铜箔送样并加速新品落地，收购江西鸿美后将加快产能扩张。