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食品饮料行业2026年度投资策略：静水深流，大象无形。

2025 年：调整筑底，静水深流

回溯 2025 年，食品饮料行业深度调整延续，需求端仍相对疲软，供给端出清亦在过程中，行 业整体仍处在主动去库阶段，导致整体价格下降与激烈竞争持续演绎。一方面，近年来渠道裂 变速度加快，渠道创新与变革对于行业内生成长逻辑产生的影响进一步扩大，新渠道、新业态 等对传统业态与模式冲击力度有增无减，竞争强度进一步加大；另一方面，行业价格竞争力度 今年也进一步加大，行业整体价格体系仍处在重塑过程中。 总体而言，今年以来行业处于调整筑底周期中，静水深流，行业在压力中积蓄转型动能。龙头 企业今年来加快结构性调整，行业加速出清，市场集中度有望进一步提升。新渠道、新业态、 新模式加速崛起，产品创新向内生价值回归。

2026 年：拨云见日，大象无形

展望 2026 年，随着白酒加速去库，大众品去库基本结束，食品饮料板块经过近几年深度调整 后，行业周期调整有望逐步进入尾声，有望迎来筑底回升的关键转折点。一方面，白酒批价从 高点回落幅度较大，大众品整体价格体系也持续下行，行业价格通缩力度相对较大，若消费未 来复苏回升，整体价格通缩压力有望减弱。现阶段 CPI—PPI 剪刀差维持震荡走势，随着未来 CPI 逐步企稳回升，价格体系的下行压力有望逐步缓解。另一方面，今年餐饮链条在需求与政 策的双重影响下，延续调整态势，近期边际有所企稳回升，明年在低基数背景下，有望实现一 定程度修复。展望未来，随着渠道变革的深化与消费需求的多元化，具备产品创新与供应链优 化能力的企业将脱颖而出，享受结构性增长红利。拨云见日，方能登高望远，大象无形，蛰伏 孕育新机。

白酒：周而复始，柳暗花明

展望四季度及明年，随着酒企主动控货、库存去化，行业有望在明年二季度左右达到新一轮平 衡点，整体全年节奏预计前低后高，建议重视板块底部配置价值。整体来看，当前白酒行业在 供给端和需求端均在发生深刻变化，消费的升降级并存，供给的结构性优化，均在阶段性改变 行业的中期成长逻辑。

大众品：渠道为王，顺势而为

大众品进入渠道为王的时代，新一轮效率革命仍在进行中，不破不立，一方面，我们看到商超 调改加速、新业态持续迭代、硬折扣落地生根，另一方面，龙头加速调整变革，顺势而为，破 局新生。展望明年，大众品在新旧动能切换背景下，传统行业有望逐步筑底回暖，新兴行业有 望继续引领成长，同时成本红利有望进一步延续，整体盈利能力有望继续提升。