建材行业周专题2025W50：Low_Dk二代布需求上修，碳纤维日本龙头提涨.pdf

建材行业周专题2025W50：Low_Dk二代布需求上修，碳纤维日本龙头提涨。

Low-Dk 二代布需求上修，碳纤维日本龙头提涨

Low-Dk 二代布需求大幅上行。2026 年覆铜板材料持续升级，谷歌 TPU v7、英伟达 GB300 switch tray、Rubin switch tray 有望规模采用 Low-Dk 二代布，在近期谷歌上修背景下，我们 测算二代布 2026 年需求从不到 3000 万米上修至超 4000 万米，供给缺口放大。目前二代布国 内供给较为稀缺，来自中材科技、国际复材、宏和科技、林州光远等，国产龙头有望充分受益。 碳纤维日本龙头提涨 10%-20%，国内行业供需有改善，关注提价可能性，但预期幅度尚有限。 2025 年 12 月 12 日，日本宣布将上调 TORAYCA™碳纤维及其预浸料、织物、层压板等中间 产品的价格。涨幅在 10%至 20%之间，主要基于成本上涨向下传导。从国内看，风电大型化 带来碳纤维需求复苏，国内供需关系正在修复，当前产能利用率修复至约 80%，关注提价可能 性，但预期幅度或有限，一是两大龙头预计明年仍有新投产计划；二是占比最大的风电领域要 考虑碳纤维与玻纤的相对成本，玻纤风电纱涨价幅度一定程度约束该领域碳纤维的涨价幅度。

基本面：水泥出货季节性下行，玻璃库存环比下降

地产高频：本周 30 大中城市商品房一周滚动成交面积阳历同比-35%（上周-36%），12 城二手 房一周滚动成交面积阳历同比-40%（上周-47%），本周高频数据同比降幅略有缩窄。 水泥：十二月中旬，受降温、降雪天气，以及下游资金短缺影响，国内水泥市场需求继续减弱， 全国重点地区水泥企业出货率约 44%，环比下滑约 0.8 个百分点，同比下滑约 1.0 个百分点。 在最后需求期，为了提升盈利并为明年开局奠定价格基础，部分地区企业继续推涨价格。 玻璃：本周国内浮法玻璃市场价格稳中偏弱整理，南北区域行情稍有分化。北方区域部分区域 需求逐步缩量，成交缺乏支撑，叠加期货价格重心下移，沙河大板市场价格重心进一步走低。 南方区域需求维持，成交量尚可，华南价格仍有小幅提涨。其他区域零星调整为主。本周全国 浮法玻璃生产线共计 265 条，在产 217 条，日熔量共计 155105 吨，周内产线复产 1 条，较上 周增加 500 吨，月内部分产线仍有停产/冷修计划。本周重点监测省份生产企业库存总量 5542 万重量箱，环比减少 133 万重量箱，减幅 2.34%，库存天数 29.08 天，环比减少 0.69 天。

展望 2026 年：把握存量链、非洲链、AI 链三条主线

存量链：寻找需求优化和供给出清品种。随着存量需求登场，消费建材需求发生质变，当前住 宅翻新需求占比约 50%，预计 2030 年后能够达到近 70%。该变化不仅驱动行业需求回到历史 前高水平，复制美国、日本需求演绎逻辑；同时优化下游需求结构，使得建材的消费品特征日 趋显著。首推商业模式最优且稀缺成长的三棵树，低估值的兔宝宝，底部边际改善的东方雨虹。 非洲链：被低估成长的非洲隐形冠军。非洲市场中周期拥有人口和城镇化红利，阶段性受益美 国降息周期，建材非洲出海龙头价值被低估。重点推荐非洲建材龙头科达制造、华新建材、西 部水泥，以上企业国内业务筑底，海外业务快速增长，其中科达制造亦可关注碳酸锂价格弹性。 AI 链：看好特种电子布的产业升级。Low-Dk 向高阶产品升级的趋势明确，Low CTE 供给稀缺 国产替代机会较大。重点推荐品类最全、估值最低的 AI 电子布稀缺龙头中材科技，三大主营 业绩亦共振向上。此外，行业龙头中国巨石明确在特种布领域加大布局和投入，关注后续进展。