电力设备及新能源行业新能源+AI周报（第35期20251207_20251213）：重视中上游的定价权，反内卷增加弹性.pdf

电力设备及新能源行业新能源+AI周报（第35期20251207_20251213）：重视中上游的定价权，反内卷增加弹性。

行业整体策略：重视中上游的定价权，反内卷增加弹性

从近期产业链价格谈判看，中上游定价权在持续加强；预期降低带来 新的布局机会，需更重视龙头的确定性和上游的弹性；光伏硅料反内 卷取得初步成效，重视底部机会。

新能源汽车产业链核心观点：向上新周期已开启

1、锂电景气度持续向好+海外有望超预期，宁德时代、亿纬锂能、湖 南裕能等受益。1）近期，苏州德加能源宣布自 12 月 16 日起电池系列 产品售价在现行目录价基础上上调 15%；这较好表明下游景气度较好， 产业内已建立完善的价格联动机制，可传导价格涨幅。2）宁德时代位 于匈牙利德布勒森的电池电芯工厂已完成建设并就绪待投产，其 40GWh 初始年产能已被客户全额预订，将于 2026 年初正式量产；目 前已有超 1000 名员工（三分之二为本地人），计划 2026 年一季度扩 充至 1500 人；工厂投产后将成为宁德时代欧洲业务核心支点，与德国 运营工厂、西班牙建设中工厂形成“三足鼎立”格局，以满足欧洲电 动化需求。 2、固态电池产业化持续推进，璞泰来、厦钨新能、当升科技等受益。 1）近期，源自中国科学院物理研究所固态电池技术体系的卫蓝新能源 正式启动 IPO 进程；公司聚焦混合固液电解质电池与全固态锂电池研 发及量产，已布局多座生产基地并实现供货，2025 年估值约 185 亿元。 2）近期，全球下一代固态锂金属电池技术领军企业 QS 宣布，已在圣 何塞完成高产量 QSE-5 固态锂金属电池所需关键设备安装；公司计 划于 2026 年 2 月举行该产线启用活动； QSE-5 电池具备约 844 Wh/L 能量密度、短时间快充及高倍率放电能力，且公司已向合作伙 伴交付相关样品电芯。

光储产业链核心观点：中期底部将逐步抬升

1、光伏供需预期有望向好，隆基、爱旭、协鑫科技等受益。1）从供 给端看，近期，多晶硅产能收储平台正式成立，平台主体为北京光和 谦成科技有限责任公司，注册资本 30 亿元；这表明硅料端供给侧改革 取得初步成效，后续价格有望稳步上台阶。2）从需求端看，机制电价 结果好于预期预示着后续光伏装机预期有望修复：全国已有 19 个省 完成首轮机制电价竞价，531 后并网的风电、光伏增量项目机制电价 结果好于预期，多数省份 80% 以上电量可获机制电价保障，电价降幅多在 5 分 / 度以内，项目收益受影响相对可控。 2、储能持续高景气，阳光电源、海博思创、阿特斯等受益。2025 年 11 月国内新型储能新增装机 4.51GW/13.03GWh，环比分别增长 57.14% （功率）、74.66%（容量），同比分别增长 45.95%（功率）、49.6% （容量）；区域上华北（43.73%）、西北（36.8%）占主导，内蒙古 （4.86GWh）新增容量居首；应用场景以电网侧（71.58%）为主。