2026年农林牧渔行业年度策略：布局年？抓紧龙头.pdf

2026年农林牧渔行业年度策略：布局年？抓紧龙头。大宗商品呈现冰火两重天，贵金属、有色金属在避险、AI 需求的带动下攀至历史新高，农业各个品类则在效率提升、需求下滑的双重挤压下苦苦挣扎。缺乏价格的想象力，整个农业板块也就陷入了低迷。虽然缺乏板块性机会，但2025年主题性热点不断：中国粮食安全、生猪反内卷、蔬菜价格反季节波动、日本水产品进口、海南封关等等。

过去30年，如此漫长的价格低迷还要追述到1997-2003年，同样是在一次显著的（农业）通胀之后，也是在三季度进入负值区间。历时近7年后，2004年在种植链回升带动下经历了一次小阳春，很快再次陷入回落，2006-2008才迎来供需共振的大周期向上波动，7年的低迷+5年的景气。

以5年周期看，根据“十五五”规划目标，我国人均可支配收入有大幅提升空间，人口降幅也远未及加速期，假定家庭在住房类投入or消费占比减少，那么消费类支出占比及总额将呈现显著提升，这对食品、餐饮、旅游等农副产品的下游需求带来极大提振。

需求有保障是长期慢驱动，中央层面提出的《提振消费专项行动方案》、养殖业反内卷政策是当下托底的关键。相对于上一轮通缩，本轮率先触底的是养殖业（2026年上半年），种植业仍处于效率提升加速期叠加全球扩张周期，且养殖业收缩产能对其需求不利，触底晚于养殖业。

由于产能基数过高、效率提升、前仆后继的“抄底”以及粮食价格低迷等因素，养殖业的反转必将是极为复杂（及漫长的）。行业进入一个低波动但微利阶段，高成本及运营能力差，杠杆率较高的企业将被时间消耗，退出市场，大企业抗风险能力强，有望逐步增加份额。

宠物行业景气度持续，逐步从“高速增长”向“高质量发展”转型，竞争加剧同时，行业整合进程有望加快，具备研发+供应链+数字化企业更具竞争力，强者恒强逻辑不变。外销方面，后期在低基数下有望恢复，关注各家工厂订单落地情况。

基金在农业的配置比例处于历史极低水平，尽管未来或有继续下滑可能，但长期缓慢向上并将与行业同频。基金配置的风吹草动预计领先于行业表现。