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钢铁有色行业金属周期品高频数据周报：12月高炉产能利用率有望低于去年同期水平。流动性：M1 M2 增速差在 9 月创下近 56 个月高点后，连续两个月回落。 （1）BCI 中小企业融资环境指数 2025 年 11 月值为 52.50，环比上月 +0.17%；（2）M1 和 M2 增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1 和 M2 增速差在 2025 年 11 月为-3.1 个百分点，环比-1.10 个百分点；（3）本 周伦敦金现价格为 4299 美元/盎司。

基建和地产链条：高炉产能利用率连续两周低于去年同期水平。（1）本周 价格变动：螺纹-0.61%、水泥价格指数+0.86%、橡胶+1.71%、焦炭 -3.29%、焦煤-0.71%、铁矿-0.63%；（2）本周全国高炉产能利用率、水 泥、沥青开工率环比-1.16pct、-0.30pct、+0.3pct。

地产竣工链条：钛白粉毛利润处于低位水平。本周钛白粉、玻璃的价格环比 分别+0.00%、+0.00%，钛白粉毛利润为-1679 元/吨，平板玻璃本周开工率 73.82%。

工业品链条：半钢胎开工率处于五年同期中位。（1）本周主要大宗商品价 格表现：冷轧、铜、铝价格环比+0.00%、+2.59%、-0.36%，对应的毛利环 比变化扭亏为盈、亏损环比+2.46%、+0.19%；（2）本周全国半钢胎开工率 为 71.57%，环比+0.65 个百分点。

细分品种：预焙阳极价格处于 2023 年 4 月以来新高水平。（1）石墨电极： 超高功率 19000 元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为 3128.56 元/吨，环比 +55.87%；（2）电解铝价格为 22070 元/吨，环比-0.36%，测算利润为 4759 元/吨（不含税），环比+0.19%；（3）本周电解铜价格为 93970 元/ 吨，环比+2.59%；（4）钨精矿价格为 374000 元/吨，环比上周+5.65%。

比价关系：伦敦现货金银价格周内比值创 2021 年 7 月以来新低水平。（1） 螺纹和铁矿的价格比值本周为 4.07；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为 0 元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达 490 元/吨，环比-40 元/ 吨；（4）不锈钢热轧和电解镍的价格比值为 0.11；（5）小螺纹（主要用在 地产）和大螺纹（主要用在基建）的价差本周五达 190 元/吨，环比上周 +11.76%；（6）中厚板和螺纹钢的价差本周五为 30 元/吨；（7）伦敦现货 金银价格比值本周五为 67 倍。

出口链条：2026 年起我国钢铁产品出口行为有望进一步规范。（1）中国出 口集装箱运价指数 CCFI 综合指数本周为 1118.07 点，环比+0.29%；（2） 本周美国粗钢产能利用率为 75.70%，环比-0.10 个百分点；（3）2025 年 11 月，中国 PMI 新出口订单为 47.60 %，环比+1.7pct。12 月 12 日，商务 部、海关总署联合发布第 79 号公告，决定自 2026 年 1 月 1 日起，对部分钢 铁产品实施出口许可证管理，我国钢铁产品出口行为有望进一步规范。