有色及贵金属行业周报：美联储如期降息，行业继续共振上行.pdf

有色及贵金属行业周报：美联储如期降息，行业继续共振上行。贵金属：美联储降息催化，贵金属震荡上行。美联储确认降息 25 个基 点，且将根据需要启动短期美国国债购买操作，市场流动性预期良好， 推动贵金属价格稳步上行。由于库存扰动，伦敦现货白银价格突破 60 美元/盎司，并继续上行。预期圣诞节前，市场的流动性将保持宽松，贵 金属价格将持续偏强。

铜：宏观扰动加大，铜价或震荡运行。美联储如期并开始扩表，流动性 趋宽，周内铜价创新高，但周五晚随着美 AI 担忧再起，叠加部分美联 储官员放鹰，铜价承压调整。近期美国 11 月非农就业人数，CPI 以及 PCE 等数据将公布，且日本议息会议将至，宏观影响加剧，铜价预计震 荡为主。推荐紫金矿业；相关标的：洛阳钼业等。铝：宏观提振下铝价 偏强运行，氧化铝价格持续承压。宏观面上，美联储如期降息，铝价呈 现震荡偏强走势。成本端，氧化铝供应过剩格局延续价格承压，叠加铝 土矿绝对库存量高位下，预计铝土矿价仍有下行空间。需求端，铝价高 位与环保限产共塑淡季格局，铝加工开工率下滑至 61.8%。

能源金属：需求强势，库存去化。锂：上周碳酸锂需求保持较高的景气 度，在产量上升的背景下，库存保持在一个较高的去化水平。上周碳酸 锂产量小幅上升 59 吨，其中盐湖产量下降，锂辉石产量上升。上周碳 酸锂库存下降 2133 吨，环比降幅继续收窄。碳酸锂需求保持高景气， 但 12 月新能源车的销量数据偏弱，密切关注需求淡季带来的边际走弱。 在供给端，持续关注江西复产进度情况。钴：上游仍受原料偏紧影响报 价偏高，下游需求侧采买谨慎。钴业公司多向电新下游延伸，构成钴镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。

稀土及小金属：稀土价格环比下降，其中中重稀土价格降幅更大。锡供给存不确定性， 尼日利亚、刚果金、印尼方面扰动仍存，需求端有望受益于科技周期下， 焊料消费增长，为价格提供上行动力。