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极智嘉投资价值分析报告：全球AMR仓储龙头，有望迎来“数据_算法飞轮”的价值重估。极智嘉：全球 AMR 仓储履约解决方案龙头，收入持续高速增长，扭亏为盈在 即。公司主营业务为仓储自动化 AMR 解决方案的设计、交付与运维，公司自研 的 AMR 仓储机器人平台覆盖搬运、分拣、存储、调度等核心环节，项目覆盖零 售、汽车、医药、电子等多行业。2024 年公司收入 24.09 亿元，连续六年保持 全球仓储履约 AMR 市占率第一；近年来公司净亏损持续收窄，1H25 实现净利润 -0.48 亿元，同比减亏 5.02 亿元。

AMR 仓储履约布局灵活，有望在仓储自动化大潮中抢占市场。全球仓储的自动化 为大势所趋，当前渗透率仍处于低位，2024 年约 80% 的仓库尚未部署自动化解 决方案，其中 AMR 作为仓储自动化的核心方向之一，实现了自主导航、灵活任 务与区域切换、敏捷布局适配、动态避障、更短投资回报周期，能够应对电商时 代 SKU 多样化、订单碎片化和需求波动大的挑战，灼识咨询预计 AMR 解决方案 2029 年市场规模将达 1,621 亿元，2024-2029 年 CAGR 为 33.1%(在仓储自动化 中的占比从 8.2%提升至 20.2%)。

极智嘉具备全球优质+高粘性客户，主要源于公司解决方案多元+交付能力强大。 1)1H25 公司海外收入占比 80%，客户基础庞大+粘性极高：根据灼识咨询，公司 在仓储履约 AMR 解决方案市场中拥有全球最大的客户基础，目前公司业务覆盖 超 40 个国家和地区，已向 850 余家不同行业的终端客户交付了超 66,000 台机器 人(其中福布斯世界 500 强企业超 65 家)，典型客户包括 UPS、西门子、沃尔 玛、S&S、丰田等；同时，公司客户复购率从 2022 年的 58.3%持续提升到 2024 年的 74.6%，其中 2024 年关键终端客户复购率高达 84.3%，显著高于行业平均 水平。2)产品多元契合需求：凭借先进的机器人和人工智能技术，公司的 AMR 解决方案已形成多场景、多载重需求的完善矩阵，满足制造、电商、物流等多类 型客户场景需求。3)服务配套完善：截至 1H25，公司在全球范围内拥有超过 52 个服务站点和服务合作伙伴站点、12 个备件中心以及超 310 名工程师，从方案 设计到项目交付，坚持以客户为导向、提供定制化专业支持。4)加大 AI+具身智 能投入，服务经验+数据有望形成飞轮效应：公司于 2025 年 7 月成立旗下聚焦具 身智能领域的全资子公司，将 AMR“环境感知、多机调度、动态决策” 的核心 技术，延伸至机械手拣货、通用机器人等具身智能应用场景，有望进一步巩固行 业龙头地位；此外，在过去服务多家头部客户的过程中，公司不仅积累了丰富经 验，更实现了持续的数据采集——这些涵盖货物尺寸、抓取力度、路径优化等维 度的结构化标注数据，有望成为公司持续训练具身智能模型的核心资产。