轻工制造行业2026年年度策略：战略看多出海，内需重在提效.pdf

轻工制造行业2026年年度策略：战略看多出海，内需重在提效。2026 年我们认为轻工细分领域中，出海景气度高于内需。出海方面，随关税趋稳，海 外订单改善趋势明显，叠加美国开启降息周期，出口板块整体或具备 β 能力，尤其推荐 海外产能布局领先、盈利能力强劲，具备 α 能力的细分龙头，这些企业有望承接更多的 转移订单，提升份额，表现出更好的业绩。内需方面，重点一方面在于传统内需轻工龙 头企业能否通过提质增效体现出经营优势，静待右侧拐点；另一方面在于新消费细分领 域的成长性能否持续体现。

出海：相比于内需板块，我们认为 2026 年出海板块的增长确定性更高。从出海类型来 看，建议关注品牌出海、代工出海、供应链出海三条主线；从逻辑来看，又分景气持续、 困境反转两条增长路线。 （1）品牌出海角度，景气延续逻辑建议关注匠心家居，公司积极推动自有品牌建设， 与客户共同合作店中店模式，已构建起覆盖北美主要市场的零售网络，预计未来 1-2 年 间终端销售仍会保持稳定增长。困境反转逻辑建议关注致欧科技，Q2-Q3 受关税影响， 国内发货大部分停止，且东南亚产能没有及时跟进，导致美国市场业绩承压，随公司逐 步将供应链切换至东南亚，预计 2025Q4 及 2026 年美国业务将恢复增长。 （2）代工出海角度，复盘看，海外产能布局领先的企业在过去 2 个季度业绩更为优异， 在关税相对明朗的背景下，出口链整体逻辑好转，Q4 订单边际改善明确，预计整体有 望迎来反弹。其中，海外产能布局领先、品牌化程度高、补库需求旺盛的企业优势明显， 有望凭借优质海外产能承接更多的转移订单，助力份额提升，并且体现出更好的盈利性。 （3）供应链出海角度，企业不再满足于简单的将产能“走出去”，而是追求深度融入区 域经济网络“走进去”。随链主企业从外贸出口向区域市场深耕转型，供应链上下游也 在推进协同出海，在目标市场构建完整的产业生态系统，看好两片罐/纸包装等行业积 极布局海外供应链，体现更强的盈利弹性。

传统内需轻工：家居、造纸、包装传统轻工行业，预计 2026 年仍将面临消费大环境的 压力。2026 年，家居行业内部面临国补不确定性、部分需求前置、高基数等压力，外 部地产和消费的压力不减，短期建议关注行业头部公司能否依托精细化管理能力等核心 α 优势，继续在业绩端取得更好的表现，中长期仍期待地产/政策层面的拉动；造纸行业 目前纸价处在历史低位，短期关注本轮景气向上的持续时间，中长期关注造纸行业能否 在反内卷、双碳目标等宏观政策面的加持开启大的向上周期；包装行业主要关注盈利改 善与高分红两条主线。

内需新消费：部分高成长新消费细分领域预计在 2026 年将继续展现出 β 能力。消费者 越来越看重商品所蕴含的情绪&功能价值，关注能提供情绪价值的 IP 潮玩、宠物等细分 领域，以及通过产品升级提供功能价值的个护用品领域。其中，IP 潮玩领域，未来行业 看点一方面在于短期只布局行业中游的企业能否开发爆款 IP 并多领域发展深度挖掘 IP 价值，另一方面在于晨光股份旗下的九木杂物社和奇只好玩能否顺利跑通产业链；个护 行业一方面通过升级大单品撬动市场份额，另一方面线上渠道推动变革，逐步转向追求 盈利与 ROI，看好国产品牌收入利润双增长；宠物行业关注外销代工厂家拓展至国内品 牌布局。