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基础化工行业周报：亨斯迈、陶氏MDI价格上调，旭化成拟停产己二胺。

行业周观点

本周（2025/12/01-2025/12/05）化工板块整体涨跌幅表现排名 第 16 位，涨跌幅为 0.13% ，走势处于市场整体中游。上证综指涨 跌幅为 0.37%，创业板指涨跌幅为 1.86%，申万化工板块跑输上证 综指 0.23 个百分点，跑输创业板指 1.72 个百分点。

2025 年化工行业景气度将延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农 药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC 聚合物、MDI 等行 业: （1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料 或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗 口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优 秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来 降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减 的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料 的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道， 未来有望盈利估值与业绩的双重提升。

（2）配额政策落地在即，三代制冷剂有望进入高景气周期。24 年起 三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段，同时二代制冷剂加速削 减，四代制冷剂因为专利问题价格居高不下难以形成替代，制冷剂供 给端持续缩减。同时随着热泵、冷链市场发展以及空调存量市场持续 扩张，叠加东南亚国家制冷剂需求扩张等因素，需求端保持稳定增长。 未来制冷剂市场供需缺口将会持续扩大，制冷剂价格稳定上涨，拥有 较高配额占比的公司将充分受益。

（3）电子特气是电子工业的“粮食”，是产业链国产化的核心一环。从 全球电子特气市场的角度来看，目前行业呈现出高技术壁垒和高附加 值的特征。从国内电子特气市场的角度来看，下游晶圆制造的产业升 级迅速与国产高端电子特气市场分散、产能不足的矛盾日益加剧。换 而言之，产业链的松散和稀缺也带来了较大的国产替代机遇，率先布 局高端产能，拥有丰厚技术储备的企业有望占据先机，迎来更大的发 展空间。从需求端来看，集成电路/面板/光伏三轮驱动，高端产能需求 日益迫切。其中，半导体对特气的拉动主要表现为集成电路高端化带 来的量价齐升；平板显示来自于为产业升级与迭代带来的特气品类需 求提升；光伏主要表现为装机量快速增长带动量的增长。综上，电子特气行业核心竞争力可以总结为：提纯的技术+混合的配方+多（全） 品类供应的潜力。