能源行业周报：美俄谈判推进，降息预期升温，本周油价震荡运行.pdf

能源行业周报：美俄谈判推进，降息预期升温，本周油价震荡运行。原油：美俄谈判推进，降息预期升温，本周油价震荡运行。本周，在 OPEC+ 决定于 2026 年一季度暂停增产和乌克兰袭击里海管道联盟设施的影响下，油 价在周一强势运行。但美俄谈判的推进让市场逐步开始释放风险溢价。下半周， 市场对美联储 12 月降息的预期强化，包括原油在内的大宗商品有所上行。展 望后市，地缘风险进入释放期，OPEC+暂停增产，当前油价下，成本因素导致 美国的增产艰难，库存和开采成本成为了当前油价的两大支柱，预计未来油价 保持震荡趋势。本周，Brent 原油现货价 64.58 美元/桶，环比+0.87%；WTI 原 油现货价 59.33 美元/桶，环比+1.23%。

动力煤：供给充足需求乏力，动力煤价格下跌。本周秦皇岛港动力煤（Q5500） 市场均价 802.7 元/吨，较上周-3.32%。港口方面，本周港口市场价格走势下行， 下游维持少量刚需买货，且压价现象仍存，贸易商出货较为困难，市场交易活 跃度不高，成交表现僵持，加上港口库存攀升，缺乏利好消息提振。本周环渤 海九港合计库存报 2761 万吨，环比+3.77%；南方港口合计库存报 642.6 万吨， 环比+2.57%。供给端：周内产地内煤矿基本维持正常生产状态，多以保证长协 发运为主，部分地区安全检查较为严格，煤矿生产受限，动力煤市场整体货源 量较为充足。最新日期(20251127)国内重点电厂煤炭日耗量 477 万吨，环比 (20251120)-3.44%，国内重点电厂煤炭库存最新数据(20251127)报 13010 万吨， 环比(20251120)+2.09%。本周三峡出库水流量环比-19.52%，同比+15.51%。本 周水泥价格指数环比-0.10%。下游化工等行业需求表现一般，维持刚需采买节 奏，耗煤量维持常态。

双焦：供需偏弱，焦煤价格走低。焦炭方面，本周末日照准一报价 1640 元/吨， 环比+0.61%。周内随着焦煤价格下滑，焦化行业成本持续下移，多数焦企生产 积极性尚可，焦炭供应量波动不大，但下游钢厂接货积极性一般，钢厂盈利情 况不及预期，对焦炭采购情绪一般。焦煤方面，本周末京唐港山西主焦煤报价 1630 元/吨，环比-2.40%。临近年末，炼焦煤整体供应难有增量，下游盈利能 力一般的企业对焦煤采购谨慎，出货节奏放缓，产地煤矿降价范围逐渐扩大。 钢企方面，本周末螺纹钢报价 3270 元/吨，环比+0.31%。上周全国 247 家钢厂 日均铁水产量 234.62 万吨，环比-0.67%。本周钢厂生产积极性偏弱，市场部分 规格开始紧缺，商家心态表现尚可，市场成交稍有好转，价格存在一定反弹。

天然气：欧盟达成协议，计划在 2027 年前逐步淘汰俄罗斯天然气进口。12 月 2 日晚，来自工业、研究与能源委员会、国际贸易委员会以及丹麦理事会主席 国的欧洲议会议员同意，自 2026 年初起禁止进口俄罗斯天然气，适用于现货 液化天然气（LNG），并自 2027 年 9 月 30 日起禁止管道天然气。本周美国气 价上涨。本周 NYMEX 天然气均价 4.95 美元/百万英热，较上周+7.7%。本周 美国天然气净出口量 128.7Bcf，环比上周+4.4Bcf，较去年同期+33.4Bcf。本周 欧洲气价下降，其中英国 IPE 天然气均价 9.63 美元/百万英热，较上周-4.3%； 欧洲 TTF 天然气近月期货合约价格 27.79 欧元/MWh，较上周-5.0%。