汽车行业2026年投资策略：“价升量稳”，重视供给侧变化下的趋势性机会.pdf

上传者：火**
时间：2025/12/09
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汽车行业2026年投资策略：“价升量稳”，重视供给侧变化下的趋势性机会。引言：25 年我们以“走出通缩”作为年度策略主题，行业以“量稳价缓”作为我们的重要判断，运行至此上述判断总体上看是正确的，当初推演其背后的逻辑“监管思路变化+龙头公司战略调整”基本上也是自洽的。展望 26 年，我们对(国内)行业的判断是“价升量稳”，这与市场一致预期依然有所不同，我们得出这一结论背后的逻辑是：监管思路变化+26 年三种场景预判下的风险收益评估+政策韧性对量的支撑。

乘用车及其零部件：（1）总量及结构：后续政策核心目标或为提升 ASP “走出通缩”，预计 26 年国内乘用车“价升量稳”，出口景气度延续。综合考虑调结构政策的或有落地+供给变化，我们认为预计26年PHEV 将重回增长，推荐关注 PHEV 贝塔下的“一车双能”+“泛越野” +“5326SUV”。（2）整车：整车投资具备典型的周期性特征，静态和动态下识别谁是下阶段的 WINNER 将更加清晰，请关注图 32《典型中国品牌车企所处周期位置及复盘》和图 33《广发汽车中国品牌车企竞争力模型预测图（2026 版）》。（3）零部件：请继续关注图 36《广发汽车零部件预测模型图（2026 版）》，并结合获利来源进行资源统筹。

商用车：（1）重卡：国内需求刚从周期底部触底反弹，随更新率均值回归有大幅向上的可能性，保守预计 26 年重卡批发销量同比-5%~13%，政策是影响国内销量的关键变量；海外市场广阔，出口还有较大成长空间。结构上预计 26 年国内重卡纯电渗透率继续提升到 30-40%，气柴价格比稳定的情况下天然气渗透率预计稳定。（2）大中客行业：预计 26 年国内销量稳定，出口有望实现 10-20%的同比增长。