农林牧渔行业农产品研究跟踪系列报告（185）：旺季支撑肉类价格，看好肉奶周期共振反转.pdf

农林牧渔行业农产品研究跟踪系列报告（185）：旺季支撑肉类价格，看好肉奶周期共振反转。周度农产品跟踪：牛价有望持续上涨，反内卷支撑中长期生猪价格。 生猪：行业反内卷有望支撑猪价中长期表现。12 月 5 日生猪价格 11.11 元/ 公斤，周环比-0.18%；7kg 仔猪价格约 216.90 元/头，周环比+0.44%。 白鸡：供给小幅增加，关注旺季消费修复。12 月 5 日，鸡苗价格 3.31 元/ 羽，周环比+0.91%；毛鸡价格 7.08 元/公斤，周环比-0.28%。 黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。12 月 4 日浙江快大三黄鸡/ 青 脚 麻 鸡 / 雪 山 草 鸡 斤 价 分 别 为 4.5/5.2/8.2 元 ， 周 环 比 分 别 +4.65%/+1.96%/+2.50%。 鸡蛋：在产父母代存栏维持增长，中期供给压力较大。12 月 5 日，鸡蛋主产 区价格 3.00 元/斤，周环比+0.33%，同比-5.06%。 肉牛：新一轮牛价上涨开启，看好 2025 年牛周期反转上行。12 月 5 日，国 内育肥公牛出栏价为 25.20 元/kg，环比+0.00%，同比+6.33%；牛肉市场价 为 61.06 元/kg，环比+0.00%，同比+21.51%。 原奶：四季度奶牛去化有望加速，原奶价格年底或迎拐点。11 月 28 日，国 内主产区原奶均价为 3.02 元/kg，周度环比-0.33%，同比-3.21%。 豆粕：短期到港供给宽松，中长期供需支撑走强。12 月 5 日，国内大豆现货 价为 4014 元/吨，周环比+0.00%；豆粕现货价为 3096 元/吨，周环比-0.13%。 玉米：国内供需平衡趋于收紧，价格有望维持温和上涨。12 月 5 日国内玉米 现货价 2310 元/吨，周环比+0.92%，同比+7.59%。 橡胶：短期价格预计趋稳，中期看好景气向上。12 月 5 日，泰标现货价为 1810 美元/吨，周环比-1.09%，同比-17.35%；全乳胶山东市价为 14600 元/ 吨，周环比-2.34%，同比-17.28%。

核心观点：掘金牧业景气大周期，把握养殖龙头估值切换。1）肉牛及原奶： 看好国内牧业大周期反转，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行。2）生猪： 官方产能调控将加速头部企业现金流快速好转，并有望转型为红利标的，在 全行业产能收缩的背景下，龙头的成本优势有望明显提高，强者恒强。3） 禽：供给波动幅度有限，行情有望随需求复苏，龙头企业凭借单位超额收益 优势有望实现更高现金流分红回报。4）饲料：畜禽养殖工业化加深，产业 分工明确，饲料龙头凭借技术和服务优势，有望进一步拉大竞争优势。5） 宠物：稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势。