宇瞳光学公司研究报告：安防业务稳如磐石，模造利刃破局开新.pdf

宇瞳光学公司研究报告：安防业务稳如磐石，模造利刃破局开新。核心看点：玻璃非球面镜片优势显著，实现国产替代潜力巨大。玻璃非球面 镜片是一种新型的光学元件，而模造工艺是最适合制造非球面玻璃镜片的技 术。市场空间上，玻璃非球面因为其优秀的光学特性下游运用十分广阔。据 QY Research 数据，2024 年全球非球面光学玻璃模压镜片市场销售额达到 43.66 亿美元，预计至 2031 年市场规模有望突破 62.24 亿美元。竞争格局 上，全球市场呈现"双寡头+多强"竞争格局。双寡头是指国际巨头肖特、 HOYA，国内的蓝特光学、宇瞳光学、舜宇光学、联创电子等公司对模造非 球面玻璃都有布局。随着近年来运动相机、全景相机、航拍无人机等智能影 像设备市场火热，公司在模造非球面玻璃领域布局较早，提前卡位，是国内 少数能够实现模造玻璃非球面镜片规模化量产的企业之一，因此公司的模造 玻璃有望成为未来的核心增量。

基本面概况：安防镜头基石稳固，车载镜头第二成长曲线动能强。全球安防 镜头行业竞争较为激烈且集中度较高，宇瞳光学作为安防镜头出货量最大的 生产供应商，市占率连续十年排名第一。此外，随着高阶智驾加速渗透，车 载光学元件市场需求量持续攀升，公司通过内生增长和外延并购，提前卡位 车载镜头市场。目前，公司产品涵盖车载镜头、车载 HUD 部件、激光雷达 光学部件、非球面玻璃镜片等领域。2025H1，车载业务实现营收 1.64 亿元， 同比+37.78%。车载业务有望成为公司的第二成长曲线。