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计算机行业2025年三季报业绩综述：业绩趋势向好，关注AI+与信创主题。行情回顾：截至 10 月 31 日，申万计算机指数年初至今上涨 25.12%，跑赢沪深 300 指数 7.18 个百分点，在 31 个申万一级行业中排名第九位；市盈率 57.65 倍， 处于自 2017 年以来中等分位。2025 年三季度末基金重仓申万计算机行业的持 股市值占重仓股总市值的 2.13%，季度环比减少 0.35 个百分点，较标准行业配 置比例低配 3.92 个百分点。

业绩综述：1）前三季度增收更增利，经营状态改善。浪潮信息、紫光股份等龙 头公司营收高增，拉动计算机板块营业收入同比增长 9.56%至 9,310.23 亿元，较 上年同期增速提升；尽管毛利率呈下行趋势，但得益于营收规模扩张、费用管 控得力等，使得归母净利润同比增长 32.96%至 243.76 亿元，较上年同期增速由 负转正；扣非净利润同比增长 35.73%至 155.43 亿元，略高于归母净利润增幅； 从应收账款、存货、现金流等指标来看，计提准备压力缓解，回款情况有所好 转，市场供需关系改善。2）单三季度收入利润双增，利润增幅边际上行。计算 机板块实现营业收入同比增长 5.09%至 3,226.77 亿元，与上年同期增速基本持 平；归母净利润同比增长 27.81%至 107.59 亿元，较上年同期和二季度增速均有 提升；毛利率与费用率降幅双双收窄；经营性现金流显著提高。

重点赛道：1）信创需求分化，招标节奏有望提速。2027 年既是党政及央国企国 产替代也是工业软件更新换代的关键时间节点，叠加外部扰动不确定性加剧， 信创产业未来两年具备政策和市场双重需求。政策端，工信部明确到 2027 年， 完成约 200 万套工业软件和 80 万台套工业操作系统更新换代；资金端，1880 亿 元的超长期特别国债支持设备更新投资补助资金已于年内下达，招标进度和大 单项目有望在财政支持力度加码下提速增加，同时政府采购新规给予了国产产 品价格评审优惠，国产厂商有望充分受益；2）AI 算力需求高增，应用多点开 花。今年以来，海内外 CSP 资本开支高增，且相继上调全年资本开支指引，全 球算力需求呈现高景气，带动相关配套硬件设施销售量、算力租赁服务快速增 长，同时受益于大模型技术的快速革新以及政策持续推动，AI 应用落地各行各 业，相关厂商通过积极融合 AI 技术，升级产品获得市场认可，取得亮眼业绩。