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中国房地产行业周报：政策效益正待释放。

新房成交量持续同比下跌

根据最新初值及近周重列后的数字，上周(至 11 月 23 日)30 大中城市商品新房成交量达 205 万平方米，同比下跌 28.2%，差于前周的 19.4%同比下跌，环比上升 18.6%，差于前 周的 23.7%环比上升。不同类别城市皆同比下跌。上周同比变化率：一、二、三线城市 分别为-50.3%、-16.2%、-25.8%(前周同比：-41.5%、-3.6%、-15.5%)。

一线城市新房累计成交量：各地皆同比收缩

2025 年首周至今北京一手商品住宅累计成交量为 451 万平方米，同比下跌 11.4%。上海 累计成交量为 953 万平方米，同比下跌 6.0%。广州累计成交量为 636 万平方米，同比下 跌 2.2%。深圳累计成交量为 236 万平方米，同比下跌 21.8%。

商品房存销比持续环比上升

按面积，十大城市商品房存销比为 112.7，高于去年同期的 64.5 及前周的 99.7。一线城 市存销比为 72.2，高于去年同期的 42.7 及前周的 69.8。二线城市存销比达 175.9，高于 去年同期的 99.0 及前周的 137.5。

土地成交量同比下跌

根据最新初值及近周重列后的数字，上周 100 大中城市成交土地规划建筑面积为 2,607 万 平方米，同比下跌 37.6%，环比增加 11.9%，同比变化优于前周的 38.7%同比下跌。

住建部：部署高质量开展城市更新

11 月 21 日，住建部在安徽省芜湖市召开全国城市更新工作推进会，研究部署高质量开 展城市更新。会议指出，要认真贯彻落实《中共中央办公厅国务院办公厅关于持续推进 城市更新行动的意见》，并在四方面“下功夫”：(一)编制好城市更新专项规划；(二)建 立可持续的城市建设运营投融资体系；(三)建立可持续的运营模式；(四)抓好系统治理和 基层治理。会议要求，系统推进好房子、好小区、好社区、好城区“四好”建设。

内房港股领先大市

上周内房港股领先大市(恒生指数)，恒生中国内地地产指数全周下跌 2.1%，但是相对上 仍领先大市 3.0 个百分点。

评论：上周现房销售表现一般

上周新房销售表现一般，成交量持续同比下跌，商品房存销比则持续环比上升。近期出 台的多项支持性政策，其效益正待释放。内房港股投资方面，我们维持选取优质国企开 发商。