家居包装玩具行业2026年度策略报告：内外兼修，优选个股α制胜.pdf

家居包装玩具行业2026年度策略报告：内外兼修，优选个股α制胜。2025 年回顾：2025 年以来，轻工行业利好政策频出，为行业健康发展提供 坚实底部支撑。2025 年初至今（截至 2025 年 11 月 18 日），轻工制造板块 /沪深 300 涨跌幅分别为 16.83%/16.85%，其中包装印刷/家居用品/造纸/文 娱用品涨跌幅分别为 21.2%/16.3%/6.1%/15.8%，各板块表现有所分化。

2026 年展望：下行周期内，行业需求整体承压，板块估值位于历史低位，但 细分板块存在投资机会：1）家具板块，国补回归重铸行业β，龙头公司海外 布局+智能赛道深耕构建个股α；2）包装板块，资源整合后竞争格局持续优化， 盈利中枢有望上行；3）玩具板块，文化出海加速，构建强大的第二增长曲线。

家居：建议关注国补恢复对需求的修复效果。受 Q3 国补退坡影响，家居板 块业绩整体承压，其中相比定制家居，软体家居行业呈现更高的韧性。展望未 来，定制家居：全品类+全球化，需求承压背景下龙头公司积极自救，Q4 国 补回归有望拉动下游需求进一步修复；软体家居：各公司 AI 产品布局进一步 提速，以 AI 床垫产品为例，预计智能床垫市场规模在 2030 年将达近 600 亿 元，20-30 年复合增速达 15%，拉动行业天花板持续向上。

包装：竞争格局优化，行业盈利中枢有望上行。金属包 装：伴随奥瑞金完成 对中粮包装的收购，二片罐包装行业 TOP3 市占率近 80%，参考上一轮产业 整合（2017-2019 年）后行业毛利率回升至 10%以上；及对标海外龙头当前 毛利率水平（15%-20%，远高于国内），预计 2026 年行业均价有望修复，带 动龙头公司盈利能力回升。软 体包装：行业需求整体承压背景下，龙头公司一 方面积极拓展大客户，一方面加强多元化业务布局构建收入增量，如由传统快 递纸箱包装向烟酒包、日化食品包装、药包等利润水平更高的业务拓展，构建 第二增长曲线。

玩具：泛 IP 周边经济，潮玩出海正当时。据弗若斯特沙利文数据，以 GMV 计，预计 2028 年我国玩具规模将达 1655 亿元，占全球玩具市场比重上升至 16.7%。伴随 Z 世代兴起，悦己文化逐步壮大，以泡泡玛特 The Monster 系 列为代表的艺术 IP 逐步壮大并走出国门，在全球范围内产生影响。25H1，泡 泡玛特/布鲁可海外业务收入分别同比+440%/895%，东南亚等市场表现亮眼， 文化出海进程不断提速，潮玩行业迎来新机遇。