2026年农林牧渔行业年度策略：时机等待，攻守并进.pdf

2026年农林牧渔行业年度策略：时机等待，攻守并进。2025 行情复盘：25 年农林牧渔行业整体处于低位震荡上行后横盘状态 ，SW 行业中排第 13 位，表现略强于沪深 300。子行业中动物保健、农产品加工涨 幅居前，年初至 11 月 18 日分别+42%、+26%；种植业表现相对靠后（+9%）。

2026 行业观点：2026 年农业行业关注点在于等待并捕捉行业拐点，回归基 本面的核心指标跟踪，在估值相对合理区间寻找切入点。具体来看，养殖板块 持续强调攻守兼备，但区别于 25 年以守为主基调，26 年更强调对未来潜在弹 性的把握；宠物板块经历估值回归，等待业绩增速恢复，投资机会将再次来临。

2026 投资策略：我们认为 26 年农业行业投资机会可核心围绕生猪养殖以及 宠物板块展开，强调核心指标跟踪及时点选择：

（一）生猪养殖：静候供需调整，攻守兼备逻辑持续。作为传统行业，生 猪养殖板块的机会来源于产能的变化所带来的猪价预期变化，我们自 25 年年 度策略报告以来持续推荐猪周期攻守兼备逻辑，依托估值低位、股价低位，强 调配置性价比。随着 25 年政策去产能的逐步推进，其反内卷催化效果的逐步 体现以及行业潜在亏损带来的产能去化，后续猪价预期或有所变化。虽然基于 现有数据对猪价的预期仍较为悲观，但行业内部存在变化的可能，意味着猪价 预期可能会随之变化，蕴含着投资机会。

（二）宠物食品：出口增长为盾，自有品牌发展为矛。作为新消费行业， 宠物板块基础逻辑来源于行业持续增长以及市占率提升空间显著两个方面。而 在当前时点下，宠物食品企业的基础逻辑依托于出口业务持续增长带来的业绩 支撑，而估值逻辑依托于自有品牌的增速维持/超预期以及多品牌运营的复制 能力。因此，对于依旧处于高投入阶段的宠物食品行业来说，出口增长是企业 维持业绩光鲜的盾，自有品牌的大力发展是矛，是为未来市占率显著提升所走 的必经之路。