富特科技研究报告：车载高压电源龙头企业，核心客户放量助力高速成长.pdf

富特科技研究报告：车载高压电源龙头企业，核心客户放量助力高速成长。公司概况：深耕车载电源主业&拓展非车载电源前沿技术。公司专注于车载高压电源系统，并凭借技术积累延伸至非车载高压电源领域。受益于国内新能源汽车渗透率持续攀升，带动公司营收稳步提升（营收 CAGR19-24=57.41%）+利润扭亏为盈（19年归母净利润-0.61 亿元，24 年 0.95 亿元）；面对当前行业竞争，公司核心竞争力在于：①加大研发投入力度，持续推进产品迭代以构筑差异化优势；②积极拓展国内外整车厂资源以强化营收增长稳健性。

车载高压电源：前瞻布局把握新能源红利&产品矩阵补全+客户稳存拓增。1）行业：①总量：新能源汽车浪潮带动车载电源销量，2024 年全球总量78.6亿美元（CAGR25-32=14.3%），亚太地区以 36.6 亿美元成为主要市场；②格局：国内两超多强格局（2024 年 CR2=49.6%，CR5=70.8%），行业集中度较高，公司市占率约6.9%； ③行业趋势：（深度）集成化、高压大功率渗透、双向充放电技术已成为企业保持竞争优势的必备技术。2）公司：①优势：①行业爆发前夕布局，“技术储备+客户口碑”护城河已然构筑；②技术/产品矩阵与能效位列行业头部，前沿技术已突破并配套客户量产；③已定点多家新能源整车厂（车型）主供/独供，客户结构逐步多元化；④业务毛利率高于同业企业，产品单价相对稳定，盈利能力较强。②潜在市场：公司海外业务布局逐步成熟（境外子公司设立+海外制造基地建设），有望把握海外新能源渗透加速机遇。

非车载高压电源：技术储备助力业务延伸后发先至&业务潜力值得深度挖掘。1）行业：①总量：①充电设施，2024 年保有量车桩比（2.5:1）与车桩增量比（3:1）与政策规划仍有差距（车桩比 2025 年 2:1，2030 年 1:1）；②换电设施，短期内市场年增量约1000 座；③2023 年全球电源模块销售规模约 94.73 亿元，其中中国市场74.17亿元（占比 78.30%），预计 CAGR23-30 = 38.56%；②格局：国内新能源汽车充电模块市场份额集中头部厂商（2023 年 CR5≈64%）；③行业趋势：应用场景分化（大功率、宽电压、小直流）、液冷散热与智能化技术、双向充放电技术等受重视，电源模块厂商下探整桩制造。2）公司：①优势：公司后发先至，前沿技术储备已跻身头部厂商，业内较早量产大功率液冷超充桩电源模块、小直流充电模块。