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传媒行业2025年三季报业绩总结：利润端高增，弹性板块贡献增量。营收稳健增长，利润端高增。 我们统计了 SW 传媒行业 119 家公司 2025 年 前三季度的业绩情况：2025 年前三季度传媒行业（剔除 ST 后，截至 10 月 31 日）实现营业收入 3563 亿元，同比上升 3.2%。从归 母净利润来看，2025 年前三季度传媒行业实现归母净利润 290.2 亿元，同比 上升 27.9%。

毛利率保持稳定，净利率波动上行。 2025 年前三季度传媒行业平均销售毛利 率为 30.2%，与 2024 年同期基本持平（yoy+0.01pct）；平均销售净利率为 8.3%，较 2024 年同期上升 1.6pct，受主要弹性板块带动，行业整体销售净利 率呈现同比修复趋势。长线来看，行业整体销售毛利率保持稳定，销售净利率 自 2019 年以来整体呈现波动上行的趋势。

AI 持续赋能核心子板块，行业仍具有较高成长性。 目前，传 媒行 业平均 市 盈率较 2013 年以 来的历史均 值低 18.2%，截至 2025 年 10 月底，传媒行业 整体市盈率为 27.6 倍（TTM 整体法，剔除负 值），对比全部 A 股为 16.8 倍。 我们认为：尽管前期传媒行业整体已经有过一波上涨，整体估值水平有较为明 显的提升，但长期来看，AIGC 技术对板块内的影视、游戏、广告营销等核心 子板块持续赋能，板块整体未来仍具有一定成长空间。

子板块业绩分化，弹性板块贡献主要增量。 从子板块来看，2025 年前三季度 传媒行业子板块除数字媒体和出版板块外，其他子板块营收均同比增长，同比 增速前三的子板块为影视院线（YOY +9.5%）、游戏（YOY +9.2%）、广告营 销（YOY +7.8%）。归母净利润方面，前三季度传媒行业子板块除数字媒体板 块外均同比增长，同比增速前三的子板块为影视院线（YOY +109.5%）、游戏 （YOY +70.5%）、电视广播（YOY +26.5%）。