固收+基金2025年Q3季报分析：固收+基金大时代.pdf

固收+基金2025年Q3季报分析：固收+基金大时代。2025 年 Q3 公募固收+基金规模较上季度大幅上升，创历史新高，增量主要来自于二级债基，或主要来源于险资、理财等机构资金。截至2025 年三季度末，固收+基金（偏债混合、一级债基、二级债基及转债基金）合计资产净值约2.75万亿元，较25Q2 大幅上升 0.5 万亿元，环比+23.2%。分具体类型来看，偏债混合基金、一级债基、二级债基和可转债基金 25Q3 的规模分别为2689 亿元、9943亿元、13531亿元和 1307 亿元，占比分别为 9.8%、36.2%、49.3%和4.8%，规模较25Q2分别+155 亿元、-405 亿元、+5037 亿元和+385 亿元。二级债基Q3 规模大增，资金或主要来源于险资、理财等机构资金。以银行理财债券型基金投资细分占比为例，25Q3二级债基占比环比大幅增加 6.3pct 至 8.9%，投资规模增加0.06 万亿至0.09万亿元。

头部机构集中度提升。从存量上来看，截至 2025 年9 月底，固收+基金规模排名前十的基金公司的固收+基金规模合计为 1.3 万亿元，占全市场的比例从2025年二季度的 43.0%提升至 2025 年三季度的 46.0%。截至2025 年9 月底，固收+基金规模排名前五的基金公司为：易方达基金（2301 亿元）、景顺长城基金（1750亿元）、富国基金（1361 亿元）、汇添富基金、博时基金。从增量上来看，25Q3固收+基金规模增长排名前五的公募基金公司分别为：景顺长城基金（+763 亿元）、富国基金（+575 亿元）、博时基金（+564 亿元）、汇添富基金、中欧基金。

25Q3 规模增长 TOP10 的固收+基金主要为二级债基。永赢稳健增强债券25Q3单季大幅增加 273 亿元至 349 亿元，成为 25Q3 市场上规模增长最多的固收+基金。博时可转债 ETF 为规模增长 TOP10 的固收+基金中唯一的转债基金，单季度规模增长236 亿元，位列第二。景顺长城景颐丰利 25Q3 规模增长222 亿元，增量排名第三。

固收+基金权益仓位提升至 24Q1 以来最高水平。全市场固收+基金的股票、债券和现金 25Q3 市值占比分别达到 8.9%、87.1%和 1.4%，分别较25Q2+2.25pct、-2.63pct和-0.13pct，对应规模分别增长 1020.9 亿元/3759.6 亿元/35.8 亿元至2705亿元/2.65万亿元/415 亿元，显示出权益配置的明显加码。在25Q3，除可转换债基外，其余各类债基的股票持仓比例较上个季度均有不同程度上升，债券持仓比例较上个季度均有不同程度下降。二级债基和偏债混合基金股票仓位分别较25Q2增加2.48pct和2.36pct，达到 13.91%和 19.16%。

固收+基金主要增持制造业领域标的，同时兼顾金融、科技和基础产业。从存量上来看，按证监会分类，25Q3 制造业领域以 1481 亿元的投资规模占据绝对主导地位，占比约 63%，显示出固收+基金对制造业行业的集中配置。采矿业（206亿元）、金融业（184 亿元）以及信息传输、软件和信息技术服务业（162 亿元）分别位列第二至第四位，合计占比约 24%。从增量上来看，制造业以634 亿元的规模增幅和6.03个百分点的占比提升成为 25Q3 增持最显著的行业，采矿业（环比+79亿元，占比环比+0.23pct）和信息传输、软件和信息技术服务业（环比+77 亿元，占比环比+1.18pct）分列二、三位。