电子行业25年三季报总结：行业分化显著，AI与科技自立双主线清晰.pdf

电子行业25年三季报总结：行业分化显著，AI与科技自立双主线清晰。半导体整体盈利能力提升：芯片设计 板块 维 持了 较高 的景 气度 。从细 分领 域 看 ， 结 构 性增 长 特 征 明 显 。 存 储 板块 成 为 最 大 亮 点 ，受 AI 算 力 需 求 驱动 ， HBM、DDR5 等高 端产 品 需求 旺盛 ；SoC 板块 虽因 短期 因 素承 压， 但 AI 终 端应 用的 长期 需 求依 然看 好；模 拟芯 片则 围绕 低 功耗 技术 与 汽车 电子 、工 业等 领域 的国 产化 替 代迎 来新 机 遇；功率 半导 体短 期 承压 ，看 好 服务 器电 源带 来 的 新增 量；晶 圆 制造 底部 回升 ，受 AI 驱 动正 在迎 来新 一 轮周 期；半 导体 设 备板 块在全球半导体需求持续回暖与国产替代深化的双轮驱动下，呈现出强劲的 增长 态势 和高 景 气度。

AI 拉动元器件业绩爆发：AI 带动 PCB 需 求 上行，头部 公 司积 极扩 产。受益 于下 游 AI 服 务 器需 求拉 动， 高 多层 、HDI 产 品 供不 应求 。A 股头 部 PCB 公 司持 续扩 产，2026 年全 球头 部 CSP 资 本支 出预 计 增加 40%，支 撑 PCB 行 业 高景 气。被动 元 器件 企业 围绕 AI 积 极布 局 ，成 为被 动元 器 件 企业 的新 增长 点 。 

下游需求推动光电子板块回暖：智能手 机需 求复 苏， 光 电 子板 块有 所回 暖 ， 光 学 创 新 依 然 是 后 续 光 学 相 关 公 司 的 持 续 增 长 机 会 。 LED 板 块 恢 复 增 长 ， LED 行 业结 构 性机 遇凸 显，高端 细分 市场 成 长空 间广 阔。LCD 方 面，2025 年 全球 LCD 总出 货量 与 面积 均有 望同 比 小幅 增长 ，展望 四季 度，主 流应 用需 求 普遍 下降 ，叠 加三 季 度旺 季备 货 推动 库存 上升 ，行 业 将通 过 出货 减量 寻求 平 稳 过渡 。手 机 OLED 回暖 ，但 整体 依 然供 过于 求。

AI 推动消费电子新机遇：消费电 子零 部件 板 块在 全 球智 能手 机 市场 稳步 复 苏与 AI 技 术加 速落 地的 双 重驱 动下 ，呈 现出 稳 健增 长的 整 体态 势。从龙 头企 业表 现来 看，行业 头 部公 司凭 借 其深 厚的 技术 积 累、优质 的 客户 资源 和卓 越 的 供应 链管 理能 力 ，持 续稳 健 增长。