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机械设备行业分析：聚焦新技术，寻找新增量。展望 2026 年，在内需景气度相对较弱的情况下，行业呈现结构性繁荣， 在投资策略上，①聚焦新技术：优选技术变化密集、资本开支旺盛的新 兴产业方向，如人形机器人、固态电池设备、可控核聚变、PCB 设备等； ②寻找新增量：从出口到出海，寻找降息及制造业产能转移背景下的受 益者，如工程机械、工具五金、矿山机械、油服设备、注塑机等，该类 企业普遍有较低的估值，较高的增速，值得重点关注。

2025 年复盘：人形机器人、AI领航，机械板块涨幅跑赢大盘

WIND 概念指数年内涨幅 top20 中，呈现出较为极致的 AI 板块行情。 截至 2025 年 11 月 7 日，机械行业涨幅 top100 的个股中，有 30 只是因 为机器人主题，18 只是 AI 相关概念股，相较年中数量明显提升，此外， 12 只受益于北交所整体估值抬升，6 只因为可控核聚变，4 只与锂电相 关，3 只与风电相关。

2026 年展望：聚焦新技术，寻找新增量

基于对机械行业内需三驾马车的分析，展望 2026 年，我们认为在内需 景气度相对较弱的情况下，行业呈现结构性繁荣，优选技术变化密集、 资本开支旺盛的新兴产业方向；与此同时，得益于美联储降息，全球基 建、地产、制造业加工等活动逐步复苏，叠加制造业产能的转移，机械 设备作为“铲子股”需求持续提升，且多数设备为中国优势产业，具备 全球竞争力，有望逐步提高市占率，该类企业普遍有较低的估值，较高 的增速，值得重点关注。

聚焦新技术：技术变化密集、资本开支旺盛的新兴产业方向。①人形机 器人及具身智能：吹响量产元年号角，万亿赛道启航。多个本体厂商有 望于 2026 年上市，特斯拉 Optimus Gen3 预计 2026Q1 发布，英伟达、 苹果等多个巨头纷纷布局人形机器人，大量的投入推动行业快速进步。 ②锂电设备/固态电池设备：景气反转带动业绩修复，新技术催化推动 估值提升。中国锂电设备行业在经历两年深度调整后，今年在营收端与 利润端均呈现触底企稳迹象，订单与合同负债也在逐季度改善；固态电 池技术加速进化，催生锂电设备新增量。③可控核聚变：技术突破与资 本赋能推动聚变加速进化，把握核心环节投资机会。④PCB 设备：AI PCB 有望持续拉动 PCB 设备的更新和升级需求，钻孔等环节变化较大。

寻找新增量：从出口到出海，寻找降息及制造业产能转移背景下的受益 者。①工程机械：进入 Q3，工程机械国内各品类均开始复苏，非挖增幅更大；出口维持较好趋势，看好美元降息大背景下海外大周期回暖。②工具五金：短期受益中美缓和 及关税改善，中长期受益美降息后的地产需求。③矿山机械：有色价格上涨带动资本开支上行，国内矿机出海 步伐加快。④油服设备：全球资本开支稳步提升，国内企业空间广阔。⑤注塑机：国内竞争格局优化，全球制 造业产能再分布的深度受益者。