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非银金融行业分析：业绩增长与政策红利共振，关注非银板块向上弹性。证券：本周成交量环比较节前一周小幅下滑，但仍然维持高 位。保险：当前利率水平下，上市险企估值安全边际充足，建议 把握配置机会。香港市场及港交所观点：美联储降息背景下，港 股市场流动性宽松，关注非银板块向上弹性。多元金融：消费金 融行业处于政策红利+与技术红利的双重驱动期，把握消费金融 行业β与龙头公司α共振机遇。

证券：本周成交量环比较节前一周小幅下滑，但仍然维持高 位。11 月 3 日至 11 月 7 日间，两市股票日均成交额 20782. 71 亿 元，与节前一周环比-7.78%，同比-9.87%。截至 11 月 6 日，两融 余额 24,988.49 亿元，较上周末+0.50%，占 A 股流通市值 2. 54%， 与上周末小幅减少 0.01pct。此外，截至 10 月 31 日，场内外股票 质押总市值为 30,091.92 亿元，较前周末+0.58%。IPO 发行方面， 按发行日统计，11 月（截止 7 日）共上市 5 家企业，募资 35. 85 亿元。

保险：当前利率水平下，上市险企估值安全边际充足，建议 把握配置机会。近期长端利率有所上行，有利于缓解险企配置压 力，并且我们认为当前估值水平过度反映了低利率对险企未来投 资收益的压制，并且上市险企积极增配高股息策略来对冲利率下 行对净投资收益率的冲击。我们认为当前上市险企估值水平仍处 于低位，长期安全边际充足。截至 11 月 7 日收盘，A 股国寿/平 安/太保/新华 PEV 分别为 0.80/0.70/0.57/0.70 倍，H 股国寿/平安/ 太保/新华 PEV分别为 0.43/0.63/0.47/0.47 倍。长端利率企稳回升 背景下上市险企估值修复仍有空间。低利率环境下储蓄险需求旺 盛，叠加围绕产品、渠道的一系列“反内卷”政策组合拳引导市 场良性竞争，头部险企市场份额提升路径清晰。

香港市场及港交所观点：美联储降息背景下，港股市场流动 性宽松，关注非银板块向上弹性。11 月以来港股市场有所恢复， 恒生指数+1.29%，恒生科技指数-1.20%，香港市场整体跑赢 MS CI World Index的-1.49%。资产端，截至 11 月 7 日港股整体市值为 49.10 万亿港元，较 10 月底+21.07%；资金端，11 月以来港股成 交活跃度有所下降；ADT 为 2356.90 亿港元，环比-14.27%；其 中，南向资金 ADT 环比-29.79%，占比 21.51%。