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轻工制造行业分析：持续推荐出口阿尔法，关注低位内需。1）家居：①据今日家居，天猫家享生活近期联合部分定制品牌推出“轻 定制”模式，通过"标准化柜体+个性化门板"的模块化架构，结合 AI 能 力，实现"成品家具的效率×全屋定制的体验"；志邦家居表示，在此模 式下可做到 15 天内完成从下单到安装的全流程。②据 77 度，近日悍 高集团在佛山市顺德区杏坛镇举行独角兽五金智造基地奠基仪式，该 基地总投资规模超 10 亿元、建筑面积超 25 万平方米，计划于 2027 年底前建成投产，将专注于基础五金及精密核心部件的制造。③据 77 度，TOTO 集团发布 2026 财年上半年度（2025 年 4 月-9 月）财报， FY26H1 中国大陆业务销售额同比减少 30%至 12.76 亿元，营业利润 亏损 1.92 亿元。目前家居板块持续磨底，估值处于历史低位、龙头股 息率价值凸显，关注左侧布局机会。

2）造纸：根据卓创资讯，截至 2025 年 11 月 7 日，双胶纸价格 4731.25 元/吨（持平），铜版纸价格 4770 元/吨（持平）；白卡纸价格 4194 元 /吨（+82 元/吨）；箱板纸价格 3797.4 元/吨（+26.2 元/吨），瓦楞纸 价格 3125 元/吨（+45 元/吨）。近日，山鹰华中纸业公示了年产 70.6 万吨化学浆项目，项目分一期建设年产 40 万吨化学浆生产线和二期建 设年产 30.6 万吨化学浆线。这是目前为止山鹰国际旗下基地拟建的产 能最大的化学浆项目。若项目建成，将有效提升山鹰化学浆自给率与 产品品质。我们认为，随着双 11 大促、春节临近，四季度包装需求仍 将旺盛，预计 Q4 箱板瓦楞纸价格有望延续强势。

3）轻工消费：①据博卫资讯，第三方数据平台显示，抖音平台 2025 年 10 月份卫生巾前十销售榜单中“自由点”品牌以 1.07 亿元销售额位居榜首，“淘淘氧棉” 以 9370 万元位列第二，“ 朵薇 ”以 8364 万 元为列第三。随着 Q4 电商销售旺季来临，个护品牌有望加码全渠道 营销发力，推荐渠道拓宽&产品价升口腔护理龙头登康口腔，医疗板块 内生外延并驱&消费品棉柔巾、卫生巾大单品高增驱动的稳健医疗，产 品持续升级、电商渠道和全国扩张深化的百亚股份，以及渠道拓宽&产 品价升口腔护理龙头登康口腔。②文具板块持续推荐晨光股份，公司 核心业务稳步发展预期不变，今年战略合作腾讯视频推进 IP 战略、带 动传统业务利润率向上，科力普 Q3 营收恢复双位数增长，看好公司 经营逐步回暖，建议关注底部配置机会。

4）出口链：10 月我国家具出口金额 47 亿美元同比-12.7%，增速环比 9 月-13pct。越南 10 月货物出口总额同比+17.5%，环比-1.5%，其中 10 月越南对美出口额环比-2.2%，主要由于 8 月越南 20%商品关税开 始执行，越南出口企业正逐步适应美国的新关税政策。总体看来 10 月 全球贸易延续分化，持续看好具备海外产能优势的出口型企业。截至 2025 年 11 月 7 日海运费 CCFI、SCFI 综指分别环比+3.6%、-3.6%。