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交通运输行业2026年投资策略报告：潮起潮落，静水流深。春夏秋冬，不是每个季节都适合播种！ 1、保险与被动资金偏好红利，AH 溢价率缩减。2、集运：美国库 存周期进入衰退期，集运面临需求压力。3、油运：逐步走向合 规牛。4、特运：新三样出口带动特运需求，特种货出口景气度 延续。5、快递：供需齐迎拐点，竞争格局历史时刻将至。6、航 空：以价换量提升客座率，油价汇率成为助攻项。

1、保险与被动资金偏好红利，AH 溢价率缩减

驱动 2026 年红利资产的因素：（1）全市场预期的回报率是 否会回落到 20%以内（2）美联储降息的速度与空间（3）红利资 产本身的基本面变化，如高速公路、高铁、港口等价格体系的修 正。我们仍然看好优质红利如皖通高速、京沪高铁等核心资产。

2、集运：美国库存周期进入衰退期，集运面临需求压力

全球产业转移仍是趋势变量，从中日韩-东南亚-非洲/中东/ 南美的大迁移，造成次干、区域性航线与主干航线分化。美国补 库周期见顶，2026 年进入去库周期，2027 年上半年前后库存周 期见底。集运行业面临较大压力。集运三剑客具备长期投资潜力。

3、油运：逐步走向合规牛

2025 年 OPEC 改变了以往减产策略，转向增产，并进入到实 质增产阶段。担忧原油供应中断，中国开始补库存。由于欧美对 于影子船队的扩大制裁，目前 VLCC中有约16%船队属于受限船， 十年船龄 VLCC 增值率达到 85%，船队价值的升值推高股票价值。

4、特运：新三样出口带动特运需求，特种货出口景气度延续

欧洲几乎是中国清洁能源产品的最大进口区域。中东、拉美、 非洲则是未来最具增长潜力的区域。由于新能源设备的大型化， 产品运输逐渐从集装箱化运输向特种货运输方向转变，特别是风 电设备、储能柜等产品。

5、快递：供需齐迎拐点，竞争格局历史时刻将至

市场反内卷预期逐步兑现，快递的结构性机会仍是“全链条 降本”。监管强力推行价格反内卷，短期看似延缓格局出清，但 反而彰显龙头公司末端变革价值的投资主线尚未共识。