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工程机械行业专题：中证全指工程机械指数型基金投资价值分析。工程机械行业作为国民经济的基础性产业，与基建投资、房地产周期紧密相 关，呈现出显著的周期性特征。当前行业正处于“国内更新需求筑底回升、 海外出口高速增长、行业电动化转型加速”的三轮驱动新发展阶段。根据 KHL 数据，2024 年全球工程机械市场规模达 2376 亿美元，行业竞争格局高度集 中，全球 CR3 超过 30%，以卡特彼勒、小松为代表的国际龙头占据主导地位， 国内头部企业凭借技术积累与成本优势，全球市场份额持续提升。

国内：需求企稳回升，电动化开启新成长周期。2025 年 1-9 月挖掘机内销量 同比增长 21.50%，内需已进入筑底复苏阶段。内需增长主要受益于三大驱动 力：一是在“稳增长”政策托底背景下，基建投资保持增长，尤其是雅下水 电等特大工程项目开工，其超长的建设周期将持续拉动工程机械内需；二是 存量设备更新周期到来叠加国家更新政策带动工程机械更新需求；三是应用 场景持续拓宽，高标准农田建设、小挖代人等因素推动中小挖掘机向农业、 市政等新领域渗透。与此同时，电动化转型为行业注入新增长动能，2025 年 前三季度电动装载机渗透率已达 23%，电动挖掘机在工厂园区、地下工程等 场景也实现突破。未来工程机械电动化有望开启新的成长周期。

海外：出口高速增长，成核心驱动力，中国企业成长空间广阔。2015-2024 年挖机外销数量 CAGR 为 38%，出口增长的核心驱动力来自三方面：一是“一 带一路”共建国家基础设施建设持续加码，国内企业市占率持续提升；二是 国内企业产品性能、售后服务体系已具备与国际一线品牌竞争的实力，产品 知名度持续提升；三是中国制造的性价比优势在通胀环境下愈发凸显。展望 未来，中国企业在欧美高端市场仍具备较大渗透空间，同时工程机械电动化 转型加速为中国具有先发优势的电动产品提供了新机遇，预期中国工程机械 出口保持高速增长。

中证全指工程机械指数（931752.CSI）投资价值分析：中证全指工程机械指 数由中证指数有限公司编制，从工程机械行业中选取成交金额排名前 90%及 累计总市值占比达到行业内一定水平的 50 只代表股票，用于反映工程机械 相关上市公司的整体市场表现。该指数聚焦工程机械行业龙头，市值风格偏 大盘，市值在 1000 亿规模以上的股票权重占比超过 50%；中证全指工程机械 指数配置行业领域以工程机械为主，工程机械行业的股票权重为 60.94%，其 中工程机械整机、工程机械器件行业股票权重分别为 51.87%、9.06%；中证 全指工程机械指数持仓较为集中，前十大权重股占比合计为 59.7%，前十大 权重股主要以各细分工程机械行业龙头公司为主；目前，工程机械指数估值 处于历史较高区间，但考虑到当前是周期底部，未来随着国内设备更新与重 大基建项目开工，内需有望持续复苏，同时全球化布局有效平滑国内周期波 动、提升盈利能力，行业利润有望高速增长，同时工程机械行业已从传统周 期板块转型为具备"全球化+电动化+智能化"成长逻辑的高端制造领域，估值 有望重塑。在当前产业升级与出海加速的双轮驱动下，该指数仍展现出显著 的长期配置价值。