半导体行业10月份月报：全球算力投资规模持续上行，四季度存储涨价继续超预期.pdf

半导体行业10月份月报：全球算力投资规模持续上行，四季度存储涨价继续超预期。2025年10月总结与11月观点展望：10月份半导体行业持续回暖，价格涨幅再度扩大，关 注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会。10月份全球半导体 需求持续改善，PC、平板保持小幅增长，TWS耳机、可穿戴腕式设备、智能家居快速增 长，AI服务器与新能源车保持高速增长，需求在11月或将继续复苏；供给端看，尽管短期 供给仍相对充裕，企业库存水位较高，但已出现下降趋势，同时整体价格涨幅扩大，预计 11月供需格局将继续向好。当前全球AI算力投入仍在大幅增长，存储结构性缺货局面仍在 持续；中美关税政策在谈判后有一定程度的缓和，但在部分技术密集型领域（如AI芯片、 半导体设备关键零部件等）美国政策仍或保持高压，短期内外部政策下，部分依赖美国进 口的产业成本高升，长期半导体国产化有望继续加速，建议逢低关注细分板块龙头标的。

10月电子板块涨跌幅为-3.53%，半导体板块涨跌幅为-5.96%；10月底半导体估值处于历 史5年分位数来看，PE为96.04%，PB为69.72%。申万31个行业中，申万电子行业涨跌幅 为-3.53%，其中半导体涨跌幅为-5.96%，同期沪深300涨跌幅为0.00%。当前半导体在历 史5年与10年分位数来看，PE分别是96.04%、85.43%，PS分别是93.73%、96.17%，PB 分别是69.72%、81.65%。2025Q3公募基金持仓的股票市值中，电子行业排名第一，高达 7346.40亿元。公募基金配置半导体的规模长期占据电子行业的6成左右，公募基金持仓半 导体市值占比公募基金总股票市值的14.30%，重点持仓个股多为流通市值在200亿元以上 的半导体细分行业龙头，TOP20持仓市值企业占据所有持仓半导体市值的86.51%。

10月半导体整体价格涨幅扩大，需求持续回暖，11月份需求或将进一步复苏。全球半导体 9月份销售额同比为25.13%，2025年1-9月累计同比为20.42%，体现出需求端的整体复苏。 以存储价格为例，10月存储模组价格整体涨跌幅区间为6.67%-38.61%；存储芯片DRAM 和NAND FLASH的价格涨跌幅区间为5.58%-83.32%，整体涨幅高于9月。从全球龙头企 业看，2025Q3整体库存依然维持近几年高位，周转天数有所下降，A股上市企业62个样本 2024Q3季度数据来看，库存有所下降，营收季度环比为-15.2%，净利润环比为18.6%。供 给端看，日本半导体设备9月出货额同比增长14.88%，1-9月累计出货额同比增长18.74%， 或表示1-2年产能扩展较为积极。2025Q3晶圆价格同环比有所上涨，产能利用率维持较高 水平，但整体相对充裕。

半导体下游需求中TWS耳机、可穿戴腕式设备、AI服务器、新能源车需求复苏较好， 2025Q3除手机复苏较平缓外，整体需求逐步向好。全球半导体下游需求中手机、PC、平 板、汽车、服务器、智能穿戴等占据80%以上，下游电子产品的销售会影响上游半导体的 需求变化。2025Q3全球智能手机出货量同比为2.09%，Q1-Q3累计同比为1.56%，中国大 陆智能手机8月出货量同比为-6.00%,1-8月累计同比为-1.67%；2025Q3全球PC出货量同 比为9.52%，Q1-Q3累计同比为7.12%；全球新能源汽车销量8月份同比为16.97%，1-8月 累计同比为23.46%，中国新能源汽车销量9月份同比24.63%，1-9月累计同比为34.55%。