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硬蛋创新研究报告：稀缺AI算力芯片供应商，自研SOM打造第二成长曲线。深化芯、端、云全产业链布局，25H1 业绩实现高增。硬蛋创新利用自主 研发的 AI 大语言模型和专业行业知识库，为客户提供尖端芯片的应用技 术解决方案、供应链管理服务及自研产品，通过将 AI 芯资源，转化为大 量可快速部署的应用方案，为客户智能化升级提供核心动力。公司业务可 分为科通技术、硬蛋科技两个平台，科通技术为 AI 算力供应链核心供应 商，与国际原厂及本地企业深度合作，积极参与全球算力网络建设；硬蛋 科技为 AIoT 数据和技术服务平台。为把握 AI 时代机遇，公司打造 AloT 芯-端-云产业闭环，全面推进由产业连结者向科技赋能者定位升级，致力 成为创新企业的技术整合平台，从业绩来看，公司 25H1 实现营收 66.76 亿元，同比增长 54.5%，实现归母净利润 1.32 亿元，同比增长 17.2%， 2019-2024 年营收 CAGR 为 11.6%，归母净利润 CAGR 为 11.5%。

AI 驱动芯片需求爆发，高端算力资源稀缺。AI 大模型驱动算力需求爆发， 全球算力规模快速增长，根据英伟达，大模型出现前算力需求每两年增长 约 8 倍，大模型出现后增速大幅提升至每两年约 275 倍。当前算力需求指 数型增长，根据盛合晶微招股书，预计全球算力规模将在 2029 年达到 14130EFlops，中国大陆算力规模将在 2029 年达到 5457Eflops。AI 芯片 是承载计算功能的核心，算力需求爆发进一步催生 AI 芯片需求，根据德 勤数据，2027 年，全球 AI 芯片市场有望增至 4000 亿美元，根据英伟达 数据，预计 2030 年全球 AI 基础设施支出将达 3-4 万亿美元。当前全球 高端 AI 芯片市场海外主导，我国 AI 芯片产业起步较晚，AI 芯片多依赖进 口，因此，掌握海外大厂 AI 芯片分销授权的分销商重要性、价值性显现。

物理 AI 时代即将来临，具身智能星辰大海。AI 加速迭代升级，持续扩展 在物理世界中的应用边界，“现现实世界物理互能能力的的需求益凸显显，物 理 AI 作为新一代智能系统能力形态，有望改变价值 50 万亿美元的产业。 当前物理 AI 面临多种挑战，英伟达三大计算平台“（RTX、DGX、AGX）助 力物理 AI 打破技术瓶颈，其中 AGX 为端侧部署，通过 Jetson AGX Thor 支持 AI 模型的低延迟实时推理。Jetson Thor 为面向物理 AI 的新一代多 模态推理计算平台，专为机器人开发者设计，可提供 2070 FP4 TFLOPS 计 算性能。当前众多中国机器人企业如优必选、宇树科技、银河通用等已率 先采用 Jetson Thor，可见其在中国具备强劲市场需求。NVIDIA Jetson 是 硬蛋创新核心代理线，公司以 Jetson 系列产品为基石，向端侧 AI 领域 输出机器人产业应用技术解决方案，推动物理 AI 的质变型突破，公司精 准卡位黄金赛道，有望深度受凸核心代理业务增长。