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建筑行业2025年三季报总结：概述篇，行业总体延续缩表、负债率提升，部分专业工程表现突出。建筑板块 25Q3 业绩承压，同比下滑 18.7%。根据 iFinD，25Q1-3 建 筑板块（本文板块划分均以 SW 三级分类为基础）营业收入同比-5.6%， Q3 单季度营业收入同比-4.7%。25Q1-3 归母净利润同比-10.2%，Q3 单季度归母净利润同比-18.7%。2025Q3，下游整体需求偏弱导致基建 投资增速下滑叠加资金到位率提升缓慢，建筑企业业绩承压。

25Q3 经营性现金流表现优异、同比多流入 591 亿元，负债率略有提 升。现金流量表看，25Q3 经营性现金流流入 764 亿元，同比多流入 591 亿元。资产负债率表看，截止 25Q3 末，资产负债率 77.5%，同 比+0.8pct。2025 年政府多次出台化债及 PPP 资产处置相关政策，根 据“十五五”规划，地方政府化债工作仍在宏观政策统筹范围内。

板块巡礼：房建基建板块业绩承压，化学工程板块业绩表现优异。房 建：Q3 营业收入同比-8.5%，归母净利同比-36.5%，权重股中国建筑 Q3 业绩下滑。基建：业绩整体承压，25Q1-3 营收同比-2.5%，Q3 单 季度同比-0.9%。25Q1-3 归母净利同比-11.5%，Q3 单季度同比-8.2%。 25Q1-3 经营性现金流同比少流出 446 亿元。国际工程：Q3 业绩承压， 毛利率提升，经营性现金流流入增加。Q3 归母净利同比-10.5%，毛利 率为 16.6%，同比+0.7pct。工程咨询：Q3 营业收入同比-6.3%，归母 净利润同比-9.8%，毛利率为 21.1%，同比+0.2pct。化学工程：25Q1- 3 归母净利润同比+9.0%，25Q3 同比增长 4.4%，25Q1-3 营业收入同 比+0.9%，25Q3 单季度同比+2.7%。钢结构：25Q1-3 营收同比-1.4%， Q3 同比-6.0%。25Q1-3 归母净利同比-5.4%，Q3 同比-1.9%。