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银行业2026年年度策略：聚焦红利与复苏双主线。

政策取向：平衡息差压力，夯实经营底盘

当前宏观政策组合从“单向让利”切换至“双向平衡”的新阶段，更有利于 银行稳健经营。25Q1 货政报告首次写入平衡好“支持实体经济与保持银行 体系自身健康性的关系”，反映对保持银行息差相对稳定、增强金融支持实 体经济可持续性的高度重视。同时，财政政策更为积极，支出重点向补充实 体经济现金流、提振消费和民生倾斜，对稳增长、稳预期和稳市场主体现金 流起到积极作用，有望改善经济基本盘、夯实银行经营质量。地方化债与房 地产止跌回稳的政策确定性增强，缓释资产质量担忧。稳托底+平衡息差压 力下的稳发展，为银行创造了近年来相对友好的政策组合。

经营展望：业绩筑底回稳，优质行韧性强

息差逐步企稳，驱动核心盈利修复，26 年上市银行业绩有望逐步筑底回稳。 政策持续呵护下，25H1 以来银行息差呈现出企稳态势，支撑利息净收入增 长回暖。随资产端定价趋稳+负债端成本持续改善，26 年息差降幅有望进一 步收窄，支撑核心盈利修复。资本市场活跃度提升，财富管理需求释放下， 中收持续修复动能较强。投资或为业绩主要扰动，受制于前期浮盈集中兑现， 后续操作空间预计收窄，债市若步入震荡环境，其他非息收入大幅增长空间 有限。但由于利息收入在银行营收中占据主导地位（占比 70%+），预计息 差企稳带动下，26 年上市银行业绩有望筑底回稳，优质区域行弹性更强。

资金观察：关注险资+产业资本增量资金

险资+产业资本或为未来重要的增量配置盘。险资为权益市场未来重要增量， 后续需关注 26 年初非上市保险公司实施 I9、新增 OCI 账户配置缺口+大型 保险公司有望每年新增保费 30%配置权益，预计盈利稳健、股息回报较高 的银行为增持优选。地方国资积极加大对本地银行股投资力度，成都、南京、 青岛、常熟等优质区域行陆续获增持，有望形成双赢格局。资产管理公司 （AMC）增持多家全国性银行，单笔金额较大、且介入董事席位较为普遍， 关注后续资金动向。此外当前公募持仓压降至相对低位，关税谈判落地+人 民币升值预期背景下外资有望增持，把握配置窗口。