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金沃股份研究报告：轴承套圈盈利拐点，新业务丝杠、绝缘轴承套圈量产在即。

公司是国内轴承套圈龙头，过去 7 年收入及净利润复合增速均约为 15%

公司客户涵盖舍弗勒、斯凯孚等全球大型轴承企业。2017-2024 年营收从 4.2 亿元 增长至 11.5 亿元，CAGR=15.5%；归母净利润从 0.10 亿元增长至 0.26 亿元， CAGR=15.4%。

公司产能利用率即将迎来拐点，销售净利率持续多年下降后将迎来反转

2018-2024 年，公司销售净利率从 9.5%下降至 2.3%，销售毛利率从 21.3%下降至 13.2%；同期，固定资产总额从 0.8 亿元提升至 6.5 亿元，增幅约 734%。后续随 着工序整合完成和产能利用率提升，公司盈利能力有望恢复甚至超过历史高点。 2025 上半年，公司销售净利率同比提升 1.5pct。

轴承套圈是轴承关键组件，23 年全球规模约 339 亿美元，23-30 年复合增速约 9.4%

2023 年全球轴承行业市场规模约 1210 亿美元，预计至 2030 年增长至 2266 亿美 元，23-30 年复合增速约 9.4%。八家跨国轴承集团合计占据超过 70%的市场份 额，我国轴承企业占 22%市场份额。

人形机器人：2026 年将迎来产业化，整机及零部件有望爆发式增长

预计 2030 年中美制造业、家政业的人形机器人需求超过 3000 亿元；灵巧手、行 星滚柱丝杠、减速器是机器人核心零部件，预计 2030 年市场空间超过 1000 亿人 民币，2025-2030 年复合增速约为 141%。

公司新业务卡位人形机器人丝杠配套关键环节，受益行业高增长

人形机器人丝杠相关业务与公司主业重合度较高，公司卡位螺母（不含内螺 纹）、滚柱等丝杠零部件。

微创新产品绝缘轴套进入量产

公司独立创新开发的“绝缘轴承内套圈”产品创新性解决了电腐蚀问题，新能源 车和变频空调率先应用，预计 2026 年全球绝缘轴套市场规模约 1.38 亿元，2030 年 69.07 亿人民币，复合增速 166%。