海力风电研究报告：国内业务迎来拐点，出口业务突破可期.pdf

海力风电研究报告：国内业务迎来拐点，出口业务突破可期。公司是海上风电桩基领先企业，“两海”战略推动长期发展。公司自 2009 年成立以来，深耕海上风电市场塔筒和基础领域。公司坚持“海上+海外” 双轮驱动战略，2024 为南非项目批量出口塔筒，海外业务取得突破。公司在 江苏、浙江等地布局生产基地，目前产能预计超百万吨，并提前布局启东、 湛江等出口基地，把握未来风电出海机遇。

公司股权结构稳定，客户资源丰富。公司股权结构集中，实控人为许世俊与 许成辰父子，合计持有公司 48.28%股份。公司与风电场施工商、风电场运营 商、风电整机厂商以风电勘测设计院建立紧密的业务合作关系，并与各领域 头部客户达成合作，资源丰富且优质。

公司可生产各类海上风电钢结构产品。公司目前构建设备制造、新能源开发、 施工及运维三大业务板块，其中设备制造为公司主要业务，相关产品为海上 风电塔筒、桩基、导管架及升压站等，产品覆盖国内外 12MW 以上大功率等 级。同时，公司重点研发布局深远海市场产品，包括深水导管架、海洋牧场、 换流站、漂浮式基础等。

国内海风建设提速，海外供需偏紧提供出口机遇。2025 年以来我国海上风电 建设逐步提速，各省重点海风项目陆续开工；“十五五”我国海风新增装机 有望达 100GW，25-30 年新增装机 CAGR 达 22%。欧洲海风逐步走出低谷，日 韩海风进入规模发展阶段，海外海风基础供给偏紧，为中国基础企业提供出 口机遇。

2025 年迎来业绩拐点，前三季度净利润增长 300%。2025 前三季度公司实现 营收 36.71 亿元，同比+246.01%；归母净利润 3.47 亿元，同比+299.36%； 毛利率 16.23%，同比+10.22pct.；净利率 9.47%，同比+1.41pct.。