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银行行业A股上市银行25Q3季报综述：其他非息略有扰动，息差企稳支撑核心营收。核心营收表现向好，大行利润增速回正。截至 25Q3，上市银行营收、PPOP 和归 母净利润累计同比增速分别为+0.9%/+0.6%/+1.5%，环比-0.1pct/-0.5pct/+0.7pct。 拆分来看，利息净收入增速环比改善 0.7pct，受益于息差基本企稳；手续费净收入 增速环比回升 1.5pct；其他非息收入增速环比-5.4pct，Q3 债市震荡上行扰动公允价 值变动损益。分板块看，国有行利润增速回正，主要得益于非息收入韧性十足，AC 户仍有部分兑现，同时信用成本下行反哺利润；股份行业绩绝对增速偏弱；城商行 保持良好的成长性，农商行业绩略有下滑，受非息收入拖累明显。

信贷增速放缓，金融投资仍为核心驱动因素。截至 25Q3，上市银行生息资产、贷 款增速分别环比-0.4pct/-0.3pct，贷款增长偏弱，仅城商行增速环比持平。结构上， 零售需求疲软，多数银行零售贷款占比下降，政策刺激效果相对有限；大行票据冲 量，股份和城农商对公贷款仍贡献主力。金融投资是扩表主要驱动力，增速环比 +0.9pct，债市回调银行或有所增配。负债端，存款增长弱，同业负债加速扩张。截 至 25Q3 存款边际走弱，增速环比-0.4pct，同业负债加速扩张，增速环比+3.3pct， 预计存款到期或有脱媒，叠加三季度资本市场相对活跃，对存款有部分分流。

净息差环比基本持平，已现企稳迹象。测算 25Q3 上市银行净息差 1.33%，较 25H1 基本持平。拆分资负两端来看，测算 25Q3 生息资产收益率较 24 年收窄 41bp，降 幅较 24 年同期加深 16bp，但负债成本较 24 年改善 34bp，较同期改善幅度增强 24bp，对净息差的支撑效果显著。各子板块息差环比均基本企稳，或有小幅回升。 展望后续，负债成本压降空间依旧积极，息差改善趋势有望保持。

资产质量基本稳定，信用成本重回下行区间。截至 25Q3，上市银行不良率环比持 平于 1.23%，资产质量表观指标相对稳健。测算信用成本环比-10bp，资产减值损失 增速环比-3.3pct，各子板块增速均拐头向下，减值计提压力较上半年有所缓解。从 拨备看，拨备覆盖率环比下降 2.2pct 至 236.3%，拨贷比下行 3bp 至 2.90%，风险 抵补能力总体无虞。

资本充足率有所回落。截至 25Q3，上市银行核心一级资本充足率、一级资本充足 率、资本充足率环比分别-2bp、-7bp 和-20bp。一是风险加权资产增长提速，增速 环比回升 0.7pct；二是 24 年年度分红多于 25Q3 实施；此外，债券市场回调削弱 OCI 户浮盈，对资本亦有负面影响。

三季度险资再度增持银行 A/H，多数国资增持本地城商行。Q3 险资频繁增持银行， 例如平安人寿增持农行 A 和邮储 A，均进入前十大股东；中国人寿增持工行、南 京、中信和苏州，前两者均进入前十大股东；此外还有国民养老增持苏州，利安人 寿增持无锡、常熟等。同时部分险资在 H 股持续增持银行，例如中国平安增持农行 H、邮储 H 和招行 H，最新持股比例分别达 1.76%、2.81%和 3.28%。预计保险进 入开门红阶段红利配置需求增加。