基础化工行业专题研究报告：新技术投资热度持续，周期方向聚焦龙头.pdf

基础化工行业专题研究报告：新技术投资热度持续，周期方向聚焦龙头。公募基金配置化工行业水平虽然回落但是龙头企业的持仓集中度略有回升。2025 年 3 季度公募基金配置化工行 业比例降低至 3.5%，同比下滑 1.5pct，环比下滑 0.5pct，整体处于历史偏低位的水平。从公募基金配置化工板块的 风格来看，前十大重仓股总市值占公募基金重仓化工行业的比例有所回升，由 2025 年 2 季度的 39.9%提升至 2025 年 3 季度的 41.2%，其中聚氨酯龙头万华化学和煤化工龙头华鲁恒升的持仓市值在化工板块的占比有所提高，今年 3 季 度相比 2 季度的提升幅度分别为 1pct、0.9pct。

今年 3 季度关注度主要集中在玻纤、氮肥和涤纶板块。从个股重仓市值来看：3 季度获得加仓前五大标的是天赐 材料、东材科技、华鲁恒升、万华化学、厦钨新能；减仓前五大标的是宝丰能源、新宙邦、藏格矿业、蓝晓科技、中 简科技。从基金持有数量看：持仓数量环比增加前五为兴发集团、东材科技、厦钨新能、天赐材料、华鲁恒升。新晋 重仓与退出重仓来看：新晋重仓标的方面，按 2025 年 3 季度重仓市值排序前五分别为国恩股份、鲁西化工、恒逸石 化、苏盐井神、石大胜华。退出重仓标的方面，按 2025 年 3 季度退出前的重仓市值排名靠前的标的分别为安利股份、 黑猫股份、江南化工、龙星科技、名臣健康。

传统周期中“反内卷”方向关注度继续提升的同时低估值龙头也重获重视；新材料领域中固态电池和 AI 材料板 块表现亮眼。从细分板块和标的表现来看，获得加仓的板块主要有玻纤、氮肥、涤纶和聚氨酯，玻纤板块主要加仓标 的为中材科技，受益于下游 AI 应用场景高景气催化上游低介电电子布需求；氮肥板块主要加仓标的华鲁恒升和聚氨 酯板块主要加仓标的万华化学均受益于低估值龙头切换逻辑；涤纶板块则是在“反内卷”背景下实现了行业景气回升， 2025 年以来，涤纶长丝行业取消“一口价”模式，龙头企业通过协调开工率，灵活调节市场供应，自 5 月龙头企业开 启行业自律后，我国涤纶长丝 POY、DTY、FDY 价差自低位开启修复。