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望圆科技研究报告：泳池清洁机器人龙头，有望进入快速增长通道。

公司介绍：泳池清洁机器人龙头，产品矩阵丰富

公司为泳池清洁机器人龙头，于 2005 年成立，拥有全面的泳池清洁机器 人产品组合，主要通过电商平台向以欧美为主的终端消费者销售 WYBOT 及 Winny Pool Cleaner 两大自有品牌产品，同时开拓第三方商家销售。此 外还以 ODM 方式为全球泳池设备品牌（如 Bestway、CASH 及 Productos QP）销售委托产品，近年来自有品牌占比提升迅速，带动收入结构有所优 化。公司股权结构高度集中，管理人员深耕行业经验丰富。2024/2025H1 实现营收 5.4/3.8 亿元，同比增长 43.8%/41.6%，实现归母净利润 0.7/0.6 亿元，同比增长 15.9%/24.9%。

行业情况：市场规模达 25 亿美元，成长潜力足，行业格局集中

泳池清洁机器人 2024 年全球规模约 25 亿美元/450 万台，成长空间较大。 得益于产品可靠性提升与技术能力的持续进步，加之机器替人等需求提 升，带动了泳池清洁机器人的市场渗透率提高，并推升了产品价格，2024 年全球泳池清洁机器人市场规模 24.8 亿美元，2019 至 2024 年 CAGR 达 15.7%。随技术进步、新市场增长、娱乐方式大众化，泳池清洁机器人渗 透率仍具提升空间，预计 2029 年市场规模将进一步扩大至 42.1 亿美元， 2024 至 2029 年 CAGR 为 11.1%。行业格局高度集中，以 2024 年自制产 品的出货量计，前五大具备制造能力的企业占据约 74.9%的市场份额。公 司市占率达 9.2%，排名全球第三。

公司竞争力：技术+制造为基，全渠道持续拓展

1）领先的技术研发实力与全面的产品组合。考虑到传统传感器应用有限， 泳池机器人研发难度较大，公司自主开发泳池清洁机器人所有核心技术， 率先实现无缆、轻量化及 AI 驱动三代产品迭代，同时持续高研发投入巩 固技术护城河。同时公司打造了入门级至高端先锋级的完善的产品矩阵。 2）强制造能力保障订单快速响应与成本控制，利于性价比产品打造。公司 2024 年天津设计年产量约为 65 万台，未来计划新设生产基地，进一步提 升年产能至 200 万台，预计 2027 年竣工并开始运营。3）全渠道布局+双 品牌协同。公司线上已进驻 Amazon、Shopify、Walmart 等主流平台，2024 年线上收入占比 65.3%，线下通过第三方商家销售（主要包括泳池设备专 业零售连锁店、购物中心和超市），同时以 ODM 方式为世界知名泳池设备 品牌（如 Bestway、CASH 及 Productos QP）销售委托产品，双品牌协同 策略成效显著，WYBOT 定位高端；Winny Pool Cleaner 主打性价比，渗透 中低端市场。