永鼎股份研究报告：立足光电交融，可控核聚变、光芯片打开成长空间.pdf

永鼎股份研究报告：立足光电交融，可控核聚变、光芯片打开成长空间。2019-2024 年公司营收、归母净利润 CAGR 分别为 4%、68%。 1）公司深耕光纤光缆行业多年，拓展至高温超导、光芯片领域，2019-2024 年公 司营收、归母净利润 CAGR 分别为 4%、68%。 2）公司主营业务为光通信、汽车线束、电力工程、大数据应用和超导及铜导体 5 个板块，2024 年收入占比分别为 28%、30%、25%、1%、15%。

铜导体业务：预计 2024-2027 年收入 CAGR 为 20%，卡位可控核聚变核心环 节，高温超导技术突破，产能迅速扩张。 1）市场空间：高温超导带材为高温超导磁体主要材料，磁体成本在聚变工程验 证堆中占比约 28%；预计 2030 年全球可控核聚变装置使用的高温超导材料市场 规模为 49 亿元，2024-2030 年 CAGR 为 59%。 2）永鼎股份：子公司东部超导研发二代高温超导带材的全流程生产线，产品参 数实现历史性重大突破；产能迅速扩张，预计超导带材将扩产至 5000 公里。

光通信业务：预计 2024-2027 年收入 CAGR 为 17%，光芯片业务取得关键突 破，受益于 AI 算力建设及国产替代。 1）市场空间：据中商产业研究院，预计 2025 年全球光芯片市场规模将达到 38 亿美元，中国光芯片市场规模将达至 159 亿元。 2）竞争格局：中低速率芯片市场国产化率较高（10G 光芯片 2021 年国产光芯片 占全球比重约 60%； 2021 年 25G 光芯片的国产化率约 20%）；25G 以上光芯片 的国产化率仍较低，约 5%，目前仍以海外光芯片厂商为主，国产替代空间大。 3）永鼎股份：子公司鼎芯光电已建成国内稀缺的 IDM 激光器芯片工厂，适配 400G 光模块的 100G EML 产品已通过客户验证，适配硅光应用的 70mW CWDFB 产品指标处于行业领先水平。

汽车线束业务：预计 2024-2027 年收入 CAGR 为 13%，客户为合资品牌与自主 品牌头部车企，拓展至飞行汽车领域。 1）市场空间：受益于电动化、智能化发展，国内远期空间可达 1600 亿元，预计 2022-2025 年中国汽车线束市场规模 CAGR 达 22%。 2）竞争格局：全球市场 CR3 达 70%，以日本矢崎、住友电气、欧美的安波福为 主导，线束厂与主机厂紧密绑定。 3）永鼎股份：线束产品覆盖整车主要系统，客户为合资品牌与自主品牌头部车 企，并拓展至飞行汽车领域，与小鹏汇天展开深度合作。