索辰科技研究报告：中国物理AI稀缺资产，CAE国产替代厚雪长坡.pdf

索辰科技研究报告：中国物理AI稀缺资产，CAE国产替代厚雪长坡。“中国 Isaac Sim”：中国市场唯一有卡位、有场景、有收 入的物理 AI 稀缺资产。物理 AI 的诞生源于真机数据匮乏限 制机器人迭代，而仿真合成路线能够提供较高的性价比+泛化 能力。我们认为，公司基于自主可控的物理求解器与 CAE 工 程经验积累，旗下开物平台/机器人训练平台有望分别对标英 伟达 Omniverse/Isaac Sim：1）有卡位：25 年 2 月推出索辰 开物平台，7 月推出机器人虚拟训练平台。2）有场景：物理 Al 风电平台+低空三维物理地图+机器人训练。3）有收入： 25/26 年物理 AI 有望实现 3,000/5,000 万收入，25 中报物理 AI 收入 0 到 1 落地，收入占比 6.5%。

“中国 Ansys”：国产 CAE 龙头，产品解决方案、并购历 程、财务成色均有望对标海外巨头。1）CAE 是什么：计算 机辅助工程，虚拟验证替换高成本试错，综合数学、物理学、 计算机科学、工程学知识壁垒极高。2）市场透视：全球 CAE 市场百亿美元 VS 国内 51 亿元，中国工业增加值与 CAE 占 比存在剪刀差。3）竞争格局：据 IDC 及我们推算，CAE 国 产化率或不足 10%，公司市占率 4.5%为国产厂商绝对龙头， 海内外 CAE 差距或呈现缩小态势。4）中国 Ansys：产品解 决方案方面，公司在流体、结构、电磁、声、光等全学科仿 真产品与 Ansys 高度对标，且均有布局云平台+AI；并购历程 方面，公司近年来收购阳普智能、富迪广通、麦思捷、力控 元通、昆宇蓝程，在补齐学科模块的同时积极拓展行业渠道， 走上类似工业软件巨头的外延成长之路；财务质地方面，公 司与 Ansys 均为高毛利高费用的产品型标准化软件公司，经 营杠杆较高，规模化之后公司稳态净利率有望对标 Ansys 提 升至 20-30%水平。