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依依股份研究报告：基本盘稳健向上，产业链整合提速。二十余载稳扎稳打，宠物护理用品产业龙头。公司主营业务为一次 性卫生护理用品及无纺布的研发、生产和销售。历经二十余载的匠 心执手，公司充分利用宠物护理产业的先发优势，以高标准的产品 为基石，锐意创新，前瞻性的完成上游产业链的战略布局，不断实 现客户资源深度与广度的持续拓展延伸。公司为全球百余家大型国 际知名的宠物用品运营商、商超和电商平台稳定持久的提供规模化 的生产保障，切实满足不同客户间多元化、定制化的产品需求。

外销基本盘稳健增长，海外基地助力优势扩张。作为国内较早从事 “宠物卫生护理用品”产业的生产服务商之一，公司扎根华北地区 多年，深耕细作，率先打造覆盖全生产环节、全应用场景、全产品 体系的规模化宠物卫生护理用品生产基地，同海外核心渠道及品牌 客户建立稳定合作关系。截至 2025 年中报，公司国内宠物垫产能按 标准品计算年产能达 46 亿片，宠物尿裤达 2 亿片；公司柬埔寨的海 外产能在 2025 年 4 月底正式投产，宠物垫产品年产能近 3 亿片。公 司对外出口金额占海关统计国内同类出口产品总金额的比例连续多 年在 30%以上，在同类产品出口市场领域中规模优势较为突出。

内销自有品牌着力培育，产业链整合加速启动。在国内市场，公司 自有品牌“乐事宠（HUSHPET）”、“一坪花房”宠物尿垫、宠物 尿裤、宠物清洁袋等主要通过经销商、京东自营、天猫、抖音等进 行销售，同时也以以 ODM/OEM 方式拓展国内宠物品牌运营商。 随国内宠物消费市场扩大，呈现出消费升级态势，养宠理念、消费 偏好出现转变。公司将充分利用各种资源优势，及时把握国内宠物 行业的并购整合机会，储备和培育新的战略发展项目。目前公司已 经涉足宠物医药疫苗、猫砂、宠物食品、智能用品等项目，试图在 宠物产业链上进行战略投资与并购，一方面有助于公司把握行业整 合机会，另一方面也为公司未来培育新的增长点。