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广信科技研究报告：特高压绝缘材料国产替代领军者，量价齐升打开增长空间。绝缘材料专精特新“小巨人”，750V 绝缘稀缺供应商。公司是绝缘纤维材料 及其成型制品的专业供应商，产品主要应用于输变电系统、电气化铁路及轨 道交通牵引变压系统、新能源产业以及军工装备等领域。公司致力于以科技 创新和技术研发驱动发展，2009 年研发设计的超高压绝缘纤维材料打破了 这一领域的国外技术垄断。

国内特高压建设进入密集期，带动绝缘材料需求旺盛。在政策强支持下，2025 年国家电网进一步加大投资力度，全年电网投资有望首次超过 6500 亿元。 项目工程储备增加下高压/超高压变电站数量同步增长，进而带动上游绝缘 材料的需求提升。根据前瞻产业研究院数据，我国绝缘材料市场规模从 2018 年的 864 亿元增长至 2023 年的 1305 亿元，初步统计 2024 年市场规模达 到 1305 亿元，增速约为 8.2%。

创新驱动发展，产品力带动议价权提升，国产替代有望加速。22-24 年，公 司平均研发投入达 1424.5 万元，研发投入占比分别达到 2.7%、3.6%、4.0%， 投入比例不断提升。基于多年的技术积累，公司已成为国内少数具备 750kV 及以上超/特高压等级绝缘纤维材料产品生产能力的企业之一，多项技术被鉴 定达到国际领先水平。因此，公司在 22-24 年期间适当提高了销售价格，24 年绝缘纤维材料及成型制品分别涨价 6.3%/12.2%，公司议价权不断提高， 未来有望凭借其产品的稀缺性加快对进口产品的替代，提升市场占有率，促 进业绩实现量价双增。