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可控核聚变行业深度报告：核聚变产业进程加速，多技术路线并行发展。核聚变有望成为终极能源，政策、资本支持及 AI 发展推动产业进程提速。核聚变是两个 轻原子核在高温高压条件下结合成较重原子并释放大量能量的过程，兼具能量密度高、 安全等优势，有望成为人类文明终极能源。尽管仍存在能量平衡、材料性能、氚自持等 技术阻碍，但政策、资本大力支持将推动产业科研进程提速，高温超导磁材、钨等新材 料、新技术持续应用。中国 CFETR、欧盟 EU-DEMO、韩国 K-DEMO 等示范堆电厂计划于 2035 年至 2040 年开始建设，并于 2050 年开始运营。产业对核聚变落地进程乐观，根据 FIA 发布的《2025 全球聚变行业》，在受访公司中，约 84%的公司认为核聚变供电有望于 2040 年前实现。AI 在挖掘等离子体运动规律、预测反应进展、优化反应条件等方面提供有力 支撑。国内的参与主体主要以国家队主导科研推进，商业化公司负责项目落地，BEST、 CFEDR、星火一号等代表性装置均有明确建设节奏，核心部件招标或加速推进。

核聚变技术路线多样化，其中托卡马克最为成熟，Z-箍缩等其他路线同样具备潜力。核 聚变可分为引力约束、磁约束及惯性约束，其中磁约束通过强磁场约束等离子体以实现 持续反应放能，其又包括磁镜、仿星器、托卡马克等技术路线，其中托卡马克采用中央 螺线管、环形磁线圈等对等离子体进行约束，是技术最成熟、应用最广泛的技术路径， 中科院等离子体所研发的 EAST 于 2025 年 1 月首次完成 1 亿摄氏度下 1000 秒“高质量燃 烧”。惯性约束通过激光瞬间压缩燃料靶丸并利用其惯性维持聚变条件，包括 Z-箍缩及激 光惯性约束等路线。

磁体、真空室等部件为托卡马克主要成本构成。以 ITER 为例，托卡马克包括包层、真空 室、磁体系统、偏滤器、真空杜瓦等主要部件及包括低温系统、电源诊断系统等的支持 系统，其中磁体、真空室等部件占据主要成本构成，磁体、真空室及真空室内构件分别 占 28%、8%、17%。产业内主要以可提供更强磁场以提升等离子体约束时间的超导磁体为 主要路线，高温超导材料助力提升聚变反应率、降低冷却成本并推动装置小型化，其应 用随技术成熟度提升、生产成本的降低而逐步扩容。ITER 主要采用低温超导材料，而美 国 SPARC、中国“星火一号”等新型聚变装置正尝试采用二代高温超导材料 REBCO 等材料。