保健品行业专题报告：保健品行业产业链和重点企业解析.pdf

保健品行业专题报告：保健品行业产业链和重点企业解析。2020-2024年间，我国保健品行业市场规模从3213.7亿元增长至4150.3 亿元，年均复合增长率达到6.60%，已成为仅次于美国的全球第二大保 健品市场。人均消费方面，我国人均保健品消费金额仅约为海外成熟市 场如澳大利亚/韩国/美国的1/5左右；渗透率方面，我国保健品市场消 费人群渗透率普遍偏低，其中65岁以上老年群体作为保健品主要消费 群体，渗透率仅为23.04%，而美国为73.04%，我国存在2-3倍的增长空 间。产业链方面，上游原料多样，多数赛道产能集中；中下游企业盈利 能力相对较强，加速海外布局；终端销售电商增长强劲，传统渠道承压。 随着监管完善，以及渠道、需求、供给的有效驱动，预计中长期我国保 健品行业仍将保持增长趋势，中下游代工与品牌盈利能力相对较强，建 议重点关注在产业链中下游积极布局，且渠道、研发实力较强的保健 品龙头企业。

行业：预计中长期我国保健品行业仍将保持增长趋势。2020- 2024 年间，我国保健品行业市场规模从 3213.7 亿元增长至 4150.3 亿元，年均复合增长率达到 6.60%，已成为仅次于美国的 全球第二大保健品市场。与海外对比来看，人均消费方面，我国 人均保健品消费金额仅约为海外成熟市场如澳大利亚/韩国/美国 的 1/5 左右；渗透率方面，我国保健品市场消费人群渗透率普遍 偏低，其中 65 岁以上老年群体作为保健品主要消费群体，渗透 率仅为 23.04%，而美国为 73.04%，我国存在 2-3 倍的增长空 间。总体来看，我国保健品市场相对成熟市场仍有较大增长空 间，随着监管完善，以及渠道、需求、供给的有效驱动，预计中 长期我国保健品行业仍将保持增长趋势。

产业链：中下游盈利能力较强。（1）上游：保健品上游原料种 类多样，涵盖维生素、矿物质、氨基酸、提取物和益生菌等领 域，部分原料产能集中。（2）中下游：中下游企业多有重合， 横跨生产与品牌营销。成本敏感程度低，通过终端产品高额定价 享受高附加值。随着跨境电商兴起，行业国际化布局加速。 （3）销售渠道：电商是最主要销售渠道，2024 年电商销售占比 43.9%，优势地位有望进一步加强。直销在行业发展前期占据主 流，但随监管趋严和消费者认知提升，下行空间依旧较大。药店 渠道面临较多限制与挑战，此前面对“医保”施压持续下行，但 近期逐渐趋稳。