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上海谊众研究报告：紫杉醇胶束快速放量，PD_1三抗打开成长空间。

紫杉醇胶束：兼具疗效+依从性+先发优势，医保后快速放量

核心产品紫杉醇聚合物胶束是公司该平台首个获批上市的全新一代紫杉醇类创 新剂型，也是我国首个作为 2.2 类创新药批准上市的紫杉醇胶束类产品。非头对 头对比不同剂型紫杉醇在非小细胞肺癌的关键临床数据，公司紫杉醇聚合物胶束 兼具疗效及患者依从性优势，公司核心产品是唯一获批且进入医保的胶束制剂， 未来放量可期。

PD-1/VEGF/IL-2 三抗：二代 IO 升级迭代，有望为患者 OS 加码

在 PD-(L)1 迭代研发浪潮的推动下，PD-(L)1/VEGF 双抗及三抗成为了突破单抗 瓶颈的焦点。PD-(L)1/VEGF 双抗 PFS 获益显著，但总生存期获益仍需进一步确 认，三抗在 IO 2.0 疗法上进一步升级迭代，有望为患者总生存期加码。 截至 2025 年 9 月，全球共有 38 款处于临床及临床前 PD-(L)1 三抗（项目状态积 极），其中 16 款为 PD-(L)1/VEGF 三抗药物。其中，PD-(L)1/VEGF/IL-2 是将两 个已证明与 PD-(L)1 具有明确协同效应的靶点同时整合的三抗药物，据 Insight 数据显示，目前仅有一款（上海谊众 YXC-001）处于临床前阶段。YXC-001 有 望于 2025 年底同时于中美申报 IND。