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银行业全球十年复盘：哪些银行可以跑出超额收益。全球视角，银行板块投资核心是宏观经济，优质银行个股具备较好中长期投资价值；精选个股往往需要结合经济结构、市场环境、政策监管等多种因素。

银行指数视角：（1）美国和印度的银行指数PB估值持续处在较高水平，且美国和印度的银行指数在过去十年不同阶段均取得了不错的绝对收益，主要是两国经济增长延续强劲增长态势，但2020年以来的行情中两国银行指数都没有超额收益。（2）日本和欧洲的银行指数在2015-2019年表现欠佳，但2021年以来获得了不错的绝对收益和超额收益，主要是政策刺激下日本和欧洲走出零利率/负利率时代，经济呈现出复苏态势，当前日本和欧洲银行指数PB值分别为1.08x和1.26x。（3）韩国银行指数PB值常年处在0.5x之下，2024年底以来有所修复，当前PB值约修复至0.65x。（4）申万银行指数近年来涨幅明显落后，当前PB值约0.53x，我们判断主要是我国经济在结构转型大背景下，近年来经济处在承压运行期，导致市场预期较为悲观。

银行个股视角：我们统计的17个市场的154家样本行中有102家跑赢了大盘指数，240家样本行中有80家银行跑赢了标普500指数。其中经济增长比较强劲国家/地区的银行个股往往表现比较好，美国、阿联酋、越南等国家银行个股涨幅领先。不过银行个股分化还是比较大的，精选个股就至关重要，但这往往需要结合各国的经济结构、市场环境、政策监管、公司治理能力等多种因素，比如，美国的优质大行以及特色化银行表现比较好，日本大型金融集团表现领先，印度私有银行表现明显好于国有银行。

我国银行估值较当期ROE明显低估，或反映了市场悲观预期。但不要低估中国经济中长期增长韧性，我国银行估值有较大的修复空间。

近几年我国经济确实进入了承压运行期，但我们建议不要低估我国经济中长期增长的韧性，创新和产业升级正在成为我国经济增长的新支撑点，并且我国仍拥有巨大的结构性潜力，城镇化率较发达国家仍有空间，经济产业结构和区域结构优化加速。